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認股證投資者教育 - 認股證運作 (5)

認股證知多啲

認股證的價格跳動計算

認股證的價格跳動 = ( 正股價格跳動 / 兌換比率 ) x 對沖值

認股證價格要足一格才會跳動。例如,認股證A價格為$0.26,每格跳動為$0.005,利用上述的公式計算若得出認股證A理論升幅為$0.003,由於不足一格,認股證A是不會跳動。

股份輪敏感度的計算

敏感度是指當相關資產價格變動1個價位時,窩輪價格將變動多少。以股份輪來說,其公式如下:

教育 認股證 股份 敏感度 公式

舉例說,匯豐現價為70元,一隻10兌1的匯豐認購證,對沖值為0.4,現價為 0.120元。

教育 認股證 股份 敏感度 公式舉例

即匯豐每跳動1個價位(0.05元),假設其他因素不變,輪價將跳動2格(0.002元)。

指數輪敏感度的計算

指數敏感度的計算公式如下:

教育 認股證 指數 敏感度 公式

來溫習一下, 一隻8000兌1的恒指認購證,對沖值為0.45,現價為0.080元。

教育 認股證 指數 敏感度 公式舉例

即期指每跳動約18點,假設其他因素不變,輪價將跳動1格 (0.001元)

指數輪的結算

指數輪結算,是以窩輪到期當日的EAS(預計平均結算價),即由交易所公布的指數每5分鐘平均價,即以該月份的指數期貨合約的最終結算價計算。

影響認股證價格的因素

影響認股證價格的因素大致可分為五種, 將這些可變數代入畢蘇式(Black-Scholes Model)便可計算出認股證的理論價值。但投資者要注意,當認股證在港交所上市後, 價格不再純粹取決於理論價值,還受市場上的供求關係轉變及其他因素所影響。以下列出有關因素變化對認股證價 格的影響。

五個因素影響認股證價格

  1. 相關資產價格
  2. 引伸波幅
  3. 剩餘時間
  4. 利率
  5. 派息多於預期
  認購證 認沽證
正股價格上升 向上 向下
剩餘期限減少 向下 向下
引伸波幅上升 向上 向上
正股股息比預期高 向下 向上
利率上升 向上 向下

向上 上升 向下 下跌

認股證合資格相關資產

港交所對於合資格發行衍生權證產品的「單一類股份結構性產品的正股」股份名單有一定要求,並非每隻股票都可以發行認股證。而港交所在相關要求中,較注重股份的市值及流通量。其中包括公眾持股市值在過去約三個月均維持在40億港元或以上,市值亦需達一定水平。事實上,若相關股份維持高流通量,可減低發行商對沖的成本及風險,投資者亦因此可獲得較穩定的報價服務,屬雙贏的措施。至於新上市的股份,如果其市值夠大的話,港交所的上市委員會則有機會因應市場反應及認股證發行商的意願,讓新股的相關認股證早一點上市。

認股證常用計算公式

認購證溢價 (%)= {[(認購證價格 x 兌換比率)+ 行使價 – 相關資產價格]/相關資產價格} x 100%

認沽證溢價(%) = {[(認沽證價格 x 兌換比率)+ 相關資產價格 – 行使價]/相關資產價格} x 100%

基本槓桿比率 = 正股價格/(認股證價格 x 兌換率)

實際槓桿比率 = 基本槓桿比率 x 對沖值

認股證到期結算方式

目前於聯交所買賣的所有認股證均為歐式,並於到期時以現金結算。

正股認股證的結算價為相關資產在認股證到期日前5天的收市平均價,而指數認股證的結算價則是到期日當日,亦即是期指結算日以港交所公布的預計平均結算價為準,即以該月份的指數期貨合約的最終結算價計算。

留意價外窩輪結算後的價值為0。只有價內窩輪才會有現金價值收回。窩輪到期的結算公式如下:

認購證結算價 = (結算價– 行使價) / 兌換比率
認沽證結算價 = (行使價–結算價) / 兌換比率

教育 認股證 結算

股份輪的結算

在為窩輪結算時,需將結算價代入公式內。股份輪的結算價,是掛鈎股份在到期日前5個交易日的平均收市價。舉例如下:

某行使價為68元的10兌1匯豐認購證,到期日是5月31日,最後交易日為5月27日。

 
5月23日 5月24日 5月25日 5月26日
匯豐收市價 68.25 68.45 休市 休市
5月27日 5月28日 5月29日 5月30日 5月31日
匯豐收市價 67.95 68.35 68.65 69.95 69.10

結算價是以5月23日、27至30日的收市價計算,到期日5月31日並不計算在內。

結算價 = (68.45+67.95+68.35+68.65+68.95) ÷ 5 = 68.47元

結算後的現金價值 = (68.47 - 68) ÷ 10 = 0.047元

指數輪的結算

指數輪結算,是以窩輪到期當日的EAS,即由交易所公布的指數每5分鐘平均價,作為結算價。
舉例某恒指認購證的行使價為28,888點,兌換比率為8,000兌1,到期日是5月30日。到期當日,EAS為29,228點。

結算後的現金價值 =

教育 認股證 結算公式

認股證的主要風險

1. 槓桿風險

認股證價格升跌的幅度遠大於所對應的相關資產。在最差的情況下,認股證價格可跌至零,投資者可能會損失全部資金。

2. 限定的有效期

認股證有到期日,並非長期有效。認股證到期時如非價內,則完全沒有價值。

3. 時間耗損

若其他因素不變,認股證價格會隨時間而遞減,投資者絕對不宜視認股證為長線投資工具。

4. 引伸波幅

若其他因素不變,相關資產的波幅增加會使認股證價值上升;相反,波幅減少會使認股證價值下降。

5. 市場力量

當認股證在市場上快將售罄又或發行商增發認股證時,供求對認股證價格的影響尤其大。

6. 發行商風險

認股證的持有人等同認股證發行商的無擔保債權人,對發行商的資產並無任何優先索償權;因此,認股證的投資者須承擔發行商的信貸風險。

認股證運作

認股證的價格跳動計算

認股證的價格跳動 = ( 正股價格跳動 / 兌換比率 ) x 對沖值

認股證價格要足一格才會跳動。例如,認股證A價格為$0.26,每格跳動為$0.005,利用上述的公式計算若得出認股證A理論升幅為$0.003,由於不足一格,認股證A是不會跳動。

股份輪敏感度的計算

敏感度是指當相關資產價格變動1個價位時,窩輪價格將變動多少。以股份輪來說,其公式如下:

教育 認股證 股份 敏感度 公式

舉例說,匯豐現價為70元,一隻10兌1的匯豐認購證,對沖值為0.4,現價為 0.120元。

教育 認股證 股份 敏感度 公式舉例

即匯豐每跳動1個價位(0.05元),假設其他因素不變,輪價將跳動2格(0.002元)。

指數輪敏感度的計算

指數敏感度的計算公式如下:

教育 認股證 指數 敏感度 公式

來溫習一下, 一隻8000兌1的恒指認購證,對沖值為0.45,現價為0.080元。

教育 認股證 指數 敏感度 公式舉例

即期指每跳動約18點,假設其他因素不變,輪價將跳動1格 (0.001元)

指數輪的結算

指數輪結算,是以窩輪到期當日的EAS(預計平均結算價),即由交易所公布的指數每5分鐘平均價,即以該月份的指數期貨合約的最終結算價計算。

影響認股證價格的因素

影響認股證價格的因素大致可分為五種, 將這些可變數代入畢蘇式(Black-Scholes Model)便可計算出認股證的理論價值。但投資者要注意,當認股證在港交所上市後, 價格不再純粹取決於理論價值,還受市場上的供求關係轉變及其他因素所影響。以下列出有關因素變化對認股證價 格的影響。

五個因素影響認股證價格

  1. 相關資產價格
  2. 引伸波幅
  3. 剩餘時間
  4. 利率
  5. 派息多於預期
  認購證 認沽證
正股價格上升 向上 向下
剩餘期限減少 向下 向下
引伸波幅上升 向上 向上
正股股息比預期高 向下 向上
利率上升 向上 向下

向上 上升 向下 下跌

認股證合資格相關資產

港交所對於合資格發行衍生權證產品的「單一類股份結構性產品的正股」股份名單有一定要求,並非每隻股票都可以發行認股證。而港交所在相關要求中,較注重股份的市值及流通量。其中包括公眾持股市值在過去約三個月均維持在40億港元或以上,市值亦需達一定水平。事實上,若相關股份維持高流通量,可減低發行商對沖的成本及風險,投資者亦因此可獲得較穩定的報價服務,屬雙贏的措施。至於新上市的股份,如果其市值夠大的話,港交所的上市委員會則有機會因應市場反應及認股證發行商的意願,讓新股的相關認股證早一點上市。

認股證常用計算公式

認購證溢價 (%)= {[(認購證價格 x 兌換比率)+ 行使價 – 相關資產價格]/相關資產價格} x 100%

認沽證溢價(%) = {[(認沽證價格 x 兌換比率)+ 相關資產價格 – 行使價]/相關資產價格} x 100%

基本槓桿比率 = 正股價格/(認股證價格 x 兌換率)

實際槓桿比率 = 基本槓桿比率 x 對沖值

認股證到期結算方式

目前於聯交所買賣的所有認股證均為歐式,並於到期時以現金結算。

正股認股證的結算價為相關資產在認股證到期日前5天的收市平均價,而指數認股證的結算價則是到期日當日,亦即是期指結算日以港交所公布的預計平均結算價為準,即以該月份的指數期貨合約的最終結算價計算。

留意價外窩輪結算後的價值為0。只有價內窩輪才會有現金價值收回。窩輪到期的結算公式如下:

認購證結算價 = (結算價– 行使價) / 兌換比率
認沽證結算價 = (行使價–結算價) / 兌換比率

教育 認股證 結算

股份輪的結算

在為窩輪結算時,需將結算價代入公式內。股份輪的結算價,是掛鈎股份在到期日前5個交易日的平均收市價。舉例如下:

某行使價為68元的10兌1匯豐認購證,到期日是5月31日,最後交易日為5月27日。

 
5月23日 5月24日 5月25日 5月26日
匯豐收市價 68.25 68.45 休市 休市
5月27日 5月28日 5月29日 5月30日 5月31日
匯豐收市價 67.95 68.35 68.65 69.95 69.10

結算價是以5月23日、27至30日的收市價計算,到期日5月31日並不計算在內。

結算價 = (68.45+67.95+68.35+68.65+68.95) ÷ 5 = 68.47元

結算後的現金價值 = (68.47 - 68) ÷ 10 = 0.047元

指數輪的結算

指數輪結算,是以窩輪到期當日的EAS,即由交易所公布的指數每5分鐘平均價,作為結算價。
舉例某恒指認購證的行使價為28,888點,兌換比率為8,000兌1,到期日是5月30日。到期當日,EAS為29,228點。

結算後的現金價值 =

教育 認股證 結算公式

認股證的主要風險

1. 槓桿風險

認股證價格升跌的幅度遠大於所對應的相關資產。在最差的情況下,認股證價格可跌至零,投資者可能會損失全部資金。

2. 限定的有效期

認股證有到期日,並非長期有效。認股證到期時如非價內,則完全沒有價值。

3. 時間耗損

若其他因素不變,認股證價格會隨時間而遞減,投資者絕對不宜視認股證為長線投資工具。

4. 引伸波幅

若其他因素不變,相關資產的波幅增加會使認股證價值上升;相反,波幅減少會使認股證價值下降。

5. 市場力量

當認股證在市場上快將售罄又或發行商增發認股證時,供求對認股證價格的影響尤其大。

6. 發行商風險

認股證的持有人等同認股證發行商的無擔保債權人,對發行商的資產並無任何優先索償權;因此,認股證的投資者須承擔發行商的信貸風險。

熱門認股證

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最後更新時間: 2026-04-21 16:20