認股證的價格跳動計算
認股證的價格跳動 = ( 正股價格跳動 / 兌換比率 ) x 對沖值
認股證價格要足一格才會跳動。例如,認股證A價格為$0.26,每格跳動為$0.005,利用上述的公式計算若得出認股證A理論升幅為$0.003,由於不足一格,認股證A是不會跳動。
股份輪敏感度的計算
敏感度是指當相關資產價格變動1個價位時,窩輪價格將變動多少。以股份輪來說,其公式如下:
舉例說,匯豐現價為70元,一隻10兌1的匯豐認購證,對沖值為0.4,現價為 0.120元。
即匯豐每跳動1個價位(0.05元),假設其他因素不變,輪價將跳動2格(0.002元)。
指數輪敏感度的計算
指數敏感度的計算公式如下:
來溫習一下, 一隻8000兌1的恒指認購證,對沖值為0.45,現價為0.080元。
即期指每跳動約18點,假設其他因素不變,輪價將跳動1格 (0.001元)
指數輪的結算
指數輪結算,是以窩輪到期當日的EAS(預計平均結算價),即由交易所公布的指數每5分鐘平均價,即以該月份的指數期貨合約的最終結算價計算。
認股證合資格相關資產
港交所對於合資格發行衍生權證產品的「單一類股份結構性產品的正股」股份名單有一定要求,並非每隻股票都可以發行認股證。而港交所在相關要求中,較注重股份的市值及流通量。其中包括公眾持股市值在過去約三個月均維持在40億港元或以上,市值亦需達一定水平。事實上,若相關股份維持高流通量,可減低發行商對沖的成本及風險,投資者亦因此可獲得較穩定的報價服務,屬雙贏的措施。至於新上市的股份,如果其市值夠大的話,港交所的上市委員會則有機會因應市場反應及認股證發行商的意願,讓新股的相關認股證早一點上市。
認股證常用計算公式
認購證溢價 (%)= {[(認購證價格 x 兌換比率)+ 行使價 – 相關資產價格]/相關資產價格} x 100%
認沽證溢價(%) = {[(認沽證價格 x 兌換比率)+ 相關資產價格 – 行使價]/相關資產價格} x 100%
基本槓桿比率 = 正股價格/(認股證價格 x 兌換率)
實際槓桿比率 = 基本槓桿比率 x 對沖值
認股證到期結算方式
目前於聯交所買賣的所有認股證均為歐式,並於到期時以現金結算。
正股認股證的結算價為相關資產在認股證到期日前5天的收市平均價,而指數認股證的結算價則是到期日當日,亦即是期指結算日以港交所公布的預計平均結算價為準,即以該月份的指數期貨合約的最終結算價計算。
留意價外窩輪結算後的價值為0。只有價內窩輪才會有現金價值收回。窩輪到期的結算公式如下:
認購證結算價 = (結算價– 行使價) / 兌換比率
認沽證結算價 = (行使價–結算價) / 兌換比率
股份輪的結算
在為窩輪結算時,需將結算價代入公式內。股份輪的結算價,是掛鈎股份在到期日前5個交易日的平均收市價。舉例如下:
某行使價為68元的10兌1匯豐認購證,到期日是5月31日,最後交易日為5月27日。
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一 |
二 |
三 |
四 |
五 |
六 |
日 |
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5月23日 |
5月24日 |
5月25日 |
5月26日 |
| 匯豐收市價 |
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68.25 |
68.45 |
休市 |
休市 |
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5月27日 |
5月28日 |
5月29日 |
5月30日 |
5月31日 |
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| 匯豐收市價 |
67.95 |
68.35 |
68.65 |
69.95 |
69.10 |
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結算價是以5月23日、27至30日的收市價計算,到期日5月31日並不計算在內。
結算價 = (68.45+67.95+68.35+68.65+68.95) ÷ 5 = 68.47元
結算後的現金價值 = (68.47 - 68) ÷ 10 = 0.047元
指數輪的結算
指數輪結算,是以窩輪到期當日的EAS,即由交易所公布的指數每5分鐘平均價,作為結算價。
舉例某恒指認購證的行使價為28,888點,兌換比率為8,000兌1,到期日是5月30日。到期當日,EAS為29,228點。
結算後的現金價值 =
認股證的主要風險
1. 槓桿風險
認股證價格升跌的幅度遠大於所對應的相關資產。在最差的情況下,認股證價格可跌至零,投資者可能會損失全部資金。
2. 限定的有效期
認股證有到期日,並非長期有效。認股證到期時如非價內,則完全沒有價值。
3. 時間耗損
若其他因素不變,認股證價格會隨時間而遞減,投資者絕對不宜視認股證為長線投資工具。
4. 引伸波幅
若其他因素不變,相關資產的波幅增加會使認股證價值上升;相反,波幅減少會使認股證價值下降。
5. 市場力量
當認股證在市場上快將售罄又或發行商增發認股證時,供求對認股證價格的影響尤其大。
6. 發行商風險
認股證的持有人等同認股證發行商的無擔保債權人,對發行商的資產並無任何優先索償權;因此,認股證的投資者須承擔發行商的信貸風險。