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認股證投資者教育 - 認股證常見問題 (4)

認股證知多啲

什麼是末日輪

末日輪普遍是指短年期及(或)非常價外認股證。普遍來說,最合適的年期為三至六個月,買賣短於三個月年期的認股證的風險較高,當然,提供的有效槓桿亦相對較高。但末日輪的時間值損耗較高,對沖值較低,而買賣差價有機會較大,成交亦可能相對較少。

牛皮市況下

牛皮市況下,窩輪較易出現「升唔足」的情況,為甚麼呢?

當大市波動性減低,
1. 正股的變動幅度不大
2. 引伸波幅面臨下跌壓力

正股輕微上升的幅度,對認購證價格帶來的理論升幅有限,但引伸下跌,卻會對輪價帶來負面影響,再加上時間值會繼續扣減。若輪價的理論升幅,不足以抵銷引伸下跌及時間值損耗的影響,可能會出現正股升、認購證價格下跌的情況。

為什麽窩輪不開價?

輪價理論值若低於0.01元……

  • 在本港主板交易系統,無論是股份抑或其他上市產品,最低能夠完成交易的價格是0.01元。
  • 當窩輪變得極價外或極短期時,輪價理論值可能已低於0.01元;但在報價機或交易系統上,最低的顯示價格只能是0.01元。在這情況下,輪商並非不想提供報價,而是輪價實際上已低於0.01元,未能提供報價。

交易前留意輪商買賣盤……

  • 由於報價機上的最低顯示價位是0.01元,可能有投資者以為,買入輪價為0.01元的窩輪,就算看錯方向,最低限度也能以0.01元沽出持輪,但實際上並如此。
  • 實際情況是,投資者買入價格為0.01元的窩輪,價值已經低於0.01元,承接了市場的買賣盤後,若輪商繼續未能報價,市場買賣盤不足,投資者可能會損失全部本金。
  • 由於輪商有責任為理論價值在0.01元或以上的窩輪提供報價,因此在交易前,應先觀察輪商的買賣盤,確認產品的現價,以免以0.01元的價錢,買入了價格已低於0.01元的產品

窩輪唔開價? 報價機上的1仙,非代表窩輪值1仙……

教育 認股證 1仙

運用認股證為持貨對沖

最簡單的方法是用有效槓桿計算,如有效槓桿是8倍,要對沖的持貨值40萬港元,而每股認沽證價值0.2港元,需要買入的認股證股數為(400,000/8)/0.2=250,000股。另一方法是用對沖值和換股比率計算,假設該認股證的對沖值為40%,換股比率為100,持有1,000股正股,需要買入的認沽證股數為(1,000*100/0.4)=250,000股。不過認股證亦受供求、時間值以及引伸波幅等因素影響,所以以上公式只作參考。

相關資產派息的影響

發行商在發行認股證以及定價時,已把相關的預計派息計算在內。如相關的派息一如發行商預期,輪證的價格並不會有影響;不過萬一公布的派息跟發行商的預期有所出入,發行商亦會於公布當日立即調整輪證的價格,以保障投資者利益。而相關資產配股、供股和派發紅股等屬於難以預測的公司活動,發行商為新認股證定價時,不會包括以上的因素,因此如有關正股進行配股、供股和派發紅股,發行商需要調整收回價、行使價和換股比率,務求令持有認股證的投資者在正股供股前後的權益和「經濟利益」不變。

街貨量對認股證牛熊證的影響

「街貨」是指發行商以外的投資者持有認股證的份數,可用來觀察投資者的持倉情況。發行商在發行認股證時都有個發行數量,當街貨高,例如超過50%時,因為供求問題發行商有機會要開出較大的買賣差價,或甚如街貨高至80-100%時,市場投資者或有機會爭相買入/或爭相沽出認股證,市場壓力令認股證成交價偏離實際價格。如果街貨量達100%時,即代表發行商所發行的股數已全數沽清,發行商亦只可為該產品提供買入價,如投資者仍爭相買入該產品,或有機會令成交價格偏離合理價格,形成產品不跟價的情況。

如何辨別街貨高甚至「沽清」?

由於現時市面上的報價機所顯示的產品街貨量均是上日數據,投資者不可單靠街貨數字作參考,尤其當日熱炒的產品。投資者可從有串流報價的報價機上找尋發行商開價的位置,如發現在「賣出」的一方不見發行商的報價,則該產品有較大機會沽清。投資者可致電發行商熱線要求報價及確認最新街貨數字。同時,投資者在揀選認股證時,應留意街貨較低的選擇。

開市和收市競價交易時段及市調機制對認股證
或牛熊證交易的可能影響

認股證的流通量提供者,不會於收市競價時段輸入新的買賣盤,有關的報價亦會取消。所以投資者會見到相關資產的收市價較最後按盤價上升或下跌,但認股證的價格未必有相應調整,亦正是這個原因,如收市競價時段股價急升或急跌,之後的交易日投資者可能有認股證不跟升跌的誤解。即使個別認股證出現競價盤成交,通常都不會涉及發行商,成交價未必反映該認股證的合理價值。

認股證常見問題

什麼是末日輪

末日輪普遍是指短年期及(或)非常價外認股證。普遍來說,最合適的年期為三至六個月,買賣短於三個月年期的認股證的風險較高,當然,提供的有效槓桿亦相對較高。但末日輪的時間值損耗較高,對沖值較低,而買賣差價有機會較大,成交亦可能相對較少。

牛皮市況下

牛皮市況下,窩輪較易出現「升唔足」的情況,為甚麼呢?

當大市波動性減低,
1. 正股的變動幅度不大
2. 引伸波幅面臨下跌壓力

正股輕微上升的幅度,對認購證價格帶來的理論升幅有限,但引伸下跌,卻會對輪價帶來負面影響,再加上時間值會繼續扣減。若輪價的理論升幅,不足以抵銷引伸下跌及時間值損耗的影響,可能會出現正股升、認購證價格下跌的情況。

為什麽窩輪不開價?

輪價理論值若低於0.01元……

  • 在本港主板交易系統,無論是股份抑或其他上市產品,最低能夠完成交易的價格是0.01元。
  • 當窩輪變得極價外或極短期時,輪價理論值可能已低於0.01元;但在報價機或交易系統上,最低的顯示價格只能是0.01元。在這情況下,輪商並非不想提供報價,而是輪價實際上已低於0.01元,未能提供報價。

交易前留意輪商買賣盤……

  • 由於報價機上的最低顯示價位是0.01元,可能有投資者以為,買入輪價為0.01元的窩輪,就算看錯方向,最低限度也能以0.01元沽出持輪,但實際上並如此。
  • 實際情況是,投資者買入價格為0.01元的窩輪,價值已經低於0.01元,承接了市場的買賣盤後,若輪商繼續未能報價,市場買賣盤不足,投資者可能會損失全部本金。
  • 由於輪商有責任為理論價值在0.01元或以上的窩輪提供報價,因此在交易前,應先觀察輪商的買賣盤,確認產品的現價,以免以0.01元的價錢,買入了價格已低於0.01元的產品

窩輪唔開價? 報價機上的1仙,非代表窩輪值1仙……

教育 認股證 1仙

運用認股證為持貨對沖

最簡單的方法是用有效槓桿計算,如有效槓桿是8倍,要對沖的持貨值40萬港元,而每股認沽證價值0.2港元,需要買入的認股證股數為(400,000/8)/0.2=250,000股。另一方法是用對沖值和換股比率計算,假設該認股證的對沖值為40%,換股比率為100,持有1,000股正股,需要買入的認沽證股數為(1,000*100/0.4)=250,000股。不過認股證亦受供求、時間值以及引伸波幅等因素影響,所以以上公式只作參考。

相關資產派息的影響

發行商在發行認股證以及定價時,已把相關的預計派息計算在內。如相關的派息一如發行商預期,輪證的價格並不會有影響;不過萬一公布的派息跟發行商的預期有所出入,發行商亦會於公布當日立即調整輪證的價格,以保障投資者利益。而相關資產配股、供股和派發紅股等屬於難以預測的公司活動,發行商為新認股證定價時,不會包括以上的因素,因此如有關正股進行配股、供股和派發紅股,發行商需要調整收回價、行使價和換股比率,務求令持有認股證的投資者在正股供股前後的權益和「經濟利益」不變。

街貨量對認股證牛熊證的影響

「街貨」是指發行商以外的投資者持有認股證的份數,可用來觀察投資者的持倉情況。發行商在發行認股證時都有個發行數量,當街貨高,例如超過50%時,因為供求問題發行商有機會要開出較大的買賣差價,或甚如街貨高至80-100%時,市場投資者或有機會爭相買入/或爭相沽出認股證,市場壓力令認股證成交價偏離實際價格。如果街貨量達100%時,即代表發行商所發行的股數已全數沽清,發行商亦只可為該產品提供買入價,如投資者仍爭相買入該產品,或有機會令成交價格偏離合理價格,形成產品不跟價的情況。

如何辨別街貨高甚至「沽清」?

由於現時市面上的報價機所顯示的產品街貨量均是上日數據,投資者不可單靠街貨數字作參考,尤其當日熱炒的產品。投資者可從有串流報價的報價機上找尋發行商開價的位置,如發現在「賣出」的一方不見發行商的報價,則該產品有較大機會沽清。投資者可致電發行商熱線要求報價及確認最新街貨數字。同時,投資者在揀選認股證時,應留意街貨較低的選擇。

開市和收市競價交易時段及市調機制對認股證
或牛熊證交易的可能影響

認股證的流通量提供者,不會於收市競價時段輸入新的買賣盤,有關的報價亦會取消。所以投資者會見到相關資產的收市價較最後按盤價上升或下跌,但認股證的價格未必有相應調整,亦正是這個原因,如收市競價時段股價急升或急跌,之後的交易日投資者可能有認股證不跟升跌的誤解。即使個別認股證出現競價盤成交,通常都不會涉及發行商,成交價未必反映該認股證的合理價值。

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最後更新時間: 2026-04-21 16:20