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牛熊证投资者教育 - 牛熊证常见问题 (1)

牛熊证知多啲

牛熊证的主要风险

强制收回: 万一牛熊证的相关资产价格触及收回价,牛熊证会即时由发行商收回,买卖亦会终止。杠杆作用: 牛熊证价格在比例 上的变幅会较相关资产为高。若相关资产的走向与投资者预期相反,投资者可能要承受比例上更大的损失。

限定的有效期: 若在到期前遭提早收回牛熊证的有效期将变得更短。提早收回的牛熊证可能会变得没有价值。

相关资产的走势: 在某些情况下未必与相关资产价格的变动同步(即对冲值不一定等于一)。牛熊证的价格受多个因素所影响,包括其本身的供求、财务费用及距离到期的时限。

财务费用: 牛熊证在发行时已把整个年期的财务费用计算在发行价内,虽然当牛熊证被收回时其年期会缩短,持有人仍会损失整笔财务费用。

接近收回价时的交易: 相关资产价格接近收回价时,牛熊证的价格可能会变得更加波动,买卖差价可能会较阔,流通量亦可能较低。牛熊证随时会被收回而终止交易。

流通量: 虽然牛熊证设有流通量提供者,但不能保证投资者可以随时以其目标价买入/沽出牛熊证。

相关资产派息的影响

发行商在发行牛熊证以及定价时,已把相关的预计派息计算在内。如相关的派息一如发行商预期,轮证的价格并不会有影响;不过万一公布的派息跟发行商的预期有所出入,发行商亦会于公布当日立即调整轮证的价格,以保障投资者利益。而相关资产配股、供股和派发红股等属于难以预测的公司活动,发行商为新牛熊证或牛熊证定价时,不会包括以上的因素,因此如有关正股进行配股、供股和派发红股,发行商需要调整收回价、行使价和换股比率。一般来说,正股派发红股,牛证和熊证的行使价和收回价都会相应下调,务求令持有牛熊证的投资者在正股供股前后的权益和「经济利益」不变。

街货量对牛熊证牛熊证的影响

「街货」是指发行商以外的投资者持有牛熊证的份数,可用来观察投资者的持仓情况。发行商在发行牛熊证时都有个发行数量,当街货高,例如超过50%时,因为供求问题发行商有机会要开出较大的买卖差价,或甚如街货高至80-100%时,市场投资者或有机会争相买入/或争相沽出牛熊证,市场压力令牛熊证成交价偏离实际价格。如果街货量达100%时,即代表发行商所发行的股数已全数沽清,发行商亦只可为该产品提供买入价,如投资者仍争相买入该产品,或有机会令成交价格偏离合理价格,形成产品不跟价的情况。

如何辨别街货高甚至「沽清」?

由于现时市面上的报价机所显示的产品街货量均是上日数据,投资者不可单靠街货数字作参考,尤其当日热炒的产品。投资者可从有串流报价的报价机上找寻发行商开价的位置,如发现在「卖出」的一方不见发行商的报价,则该产品有较大机会沽清。投资者可致电发行商热线要求报价及确认最新街货数字。同时,投资者在拣选牛熊证时,应留意街货较低的选择。

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开市和收市竞价交易时段及市调机制对牛熊证或牛熊证交易的可能影响

牛熊证的流通量提供者,不会于收市竞价时段输入新的买卖盘,有关的报价亦会取消。所以投资者会见到相关资产的收市价较最后按盘价上升或下跌,但牛熊证的价格未必有相应调整,亦正是这个原因,如收市竞价时段股价急升或急跌,之后的交易日投资者可能有牛熊证不跟升跌的误解。即使个别牛熊证出现竞价盘成交,通常都不会涉及发行商,成交价未必反映该牛熊证的合理价值。此外,竞价时段亦会影响牛熊证的收回事件。以恒指牛熊证为例,恒生指数有限公司会在4时10分左右报出当日的收市价,即纵使牛熊证在交易时段未被收回,在竞价时段的收市价触及收回价,牛熊证亦同样会被收回,相关的交易亦会取消。至于上午开市前的竞价时段,如指数或相关股票价格在此竞价时段已触及收回价,有关牛熊证的竞价交易便属无效。所以在大跌市或大升市的早上,投资者希望在竞价时段早一点沽出牛熊证,便必须留意此安排。

牛熊证常见问题

牛熊证的主要风险

强制收回: 万一牛熊证的相关资产价格触及收回价,牛熊证会即时由发行商收回,买卖亦会终止。杠杆作用: 牛熊证价格在比例 上的变幅会较相关资产为高。若相关资产的走向与投资者预期相反,投资者可能要承受比例上更大的损失。

限定的有效期: 若在到期前遭提早收回牛熊证的有效期将变得更短。提早收回的牛熊证可能会变得没有价值。

相关资产的走势: 在某些情况下未必与相关资产价格的变动同步(即对冲值不一定等于一)。牛熊证的价格受多个因素所影响,包括其本身的供求、财务费用及距离到期的时限。

财务费用: 牛熊证在发行时已把整个年期的财务费用计算在发行价内,虽然当牛熊证被收回时其年期会缩短,持有人仍会损失整笔财务费用。

接近收回价时的交易: 相关资产价格接近收回价时,牛熊证的价格可能会变得更加波动,买卖差价可能会较阔,流通量亦可能较低。牛熊证随时会被收回而终止交易。

流通量: 虽然牛熊证设有流通量提供者,但不能保证投资者可以随时以其目标价买入/沽出牛熊证。

相关资产派息的影响

发行商在发行牛熊证以及定价时,已把相关的预计派息计算在内。如相关的派息一如发行商预期,轮证的价格并不会有影响;不过万一公布的派息跟发行商的预期有所出入,发行商亦会于公布当日立即调整轮证的价格,以保障投资者利益。而相关资产配股、供股和派发红股等属于难以预测的公司活动,发行商为新牛熊证或牛熊证定价时,不会包括以上的因素,因此如有关正股进行配股、供股和派发红股,发行商需要调整收回价、行使价和换股比率。一般来说,正股派发红股,牛证和熊证的行使价和收回价都会相应下调,务求令持有牛熊证的投资者在正股供股前后的权益和「经济利益」不变。

街货量对牛熊证牛熊证的影响

「街货」是指发行商以外的投资者持有牛熊证的份数,可用来观察投资者的持仓情况。发行商在发行牛熊证时都有个发行数量,当街货高,例如超过50%时,因为供求问题发行商有机会要开出较大的买卖差价,或甚如街货高至80-100%时,市场投资者或有机会争相买入或争相沽出牛熊证,市场压力令牛熊证成交价偏离实际价格。如果街货量达100%时,即代表发行商所发行的股数已全数沽清,发行商亦只可为该产品提供买入价,如投资者仍争相买入该产品,或有机会令成交价格偏离合理价格,形成产品不跟价的情况。

如何辨别街货高甚至「沽清」?

由于现时市面上的报价机所显示的产品街货量均是上日数据,投资者不可单靠街货数字作参考,尤其当日热炒的产品。投资者可从有串流报价的报价机上找寻发行商开价的位置,如发现在「卖出」的一方不见发行商的报价,则该产品有较大机会沽清。投资者可致电发行商热线要求报价及确认最新街货数字。同时,投资者在拣选牛熊证时,应留意街货较低的选择。

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开市和收市竞价交易时段及市调机制对牛熊证或牛熊证交易的可能影响

牛熊证的流通量提供者,不会于收市竞价时段输入新的买卖盘,有关的报价亦会取消。所以投资者会见到相关资产的收市价较最后按盘价上升或下跌,但牛熊证的价格未必有相应调整,亦正是这个原因,如收市竞价时段股价急升或急跌,之后的交易日投资者可能有牛熊证不跟升跌的误解。即使个别牛熊证出现竞价盘成交,通常都不会涉及发行商,成交价未必反映该牛熊证的合理价值。此外,竞价时段亦会影响牛熊证的收回事件。以恒指牛熊证为例,恒生指数有限公司会在4时10分左右报出当日的收市价,即纵使牛熊证在交易时段未被收回,在竞价时段的收市价触及收回价,牛熊证亦同样会被收回,相关的交易亦会取消。至于上午开市前的竞价时段,如指数或相关股票价格在此竞价时段已触及收回价,有关牛熊证的竞价交易便属无效。所以在大跌市或大升市的早上,投资者希望在竞价时段早一点沽出牛熊证,便必须留意此安排。

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