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认股证投资者教育

认股证知多啲

什么是认股证

  • 认股证,亦被投资者普遍称为“窝轮”,是期权的一种:
  • 认购证(CALL轮)为看升的产品 | 认沽证(PUT轮)则为看淡后巿的产品,亦有对冲持仓风险的作用
  • 认股证(窝轮)有杠杆效应,适合以较少的资金放大回报,但投资风险亦因杠杆效应而增加
  • 认股证(窝轮)所挂鈎的资产包括指数、股票、外汇及商品等,但资产价格不是唯一影响窝轮价格的因素,其它因素还包括引伸波幅、时间值、派息等,详情可参考 <影响认股证价格的因素>
教育 认股证 杠杆

为何投资认股证?

认股证(窝轮)是港股中最受欢迎的上巿产品之一,香港更加是全球最大的窝轮巿场,究其原因主要是:

  • 杠杆效应: 投资者买卖认股证只需要付出较原来买卖相关资产相对少的资金,便可在相关资产价格的升跌下“以小博大”;
  • 有限损失: 与“孖展”的杠杆作用不同,“孖展”为借钱以倍大本金,所以潜在亏损有机会大于本金而变成“负资产”;窝轮则为有杠杆特性的产品,最坏的情况为损失全部本金
  • 灵活投资: 根据港交所批准可发行窝轮的股票数目有近400只,投资者有非常多的选择
    http://www.hkex.com.hk/Products/Securities/Derivative-Warrants/Derivative-Warrant-Eligible-Underlying-Assets?sc_lang=zh-HK
  • 交易成本: 与买卖股票不同,投资者买窝轮是不需缴付交印花税的,对于短炒的投资者可省下一大笔的交易成本;另外,大部份银行及证券商都有提供窝轮交易优惠,此亦是吸引投资者买卖窝轮的原因之一

如何识别认股证上市编号

认股证(窝轮)的上巿编号以 "1" 及 "2" 字开头的5位数,即 "1xxxx" 及 "2xxxx",当中 "10xxx" 为挂鈎香港以外地区的资产,例如外币、商品及日经指数等

详情可参考: http://www.hkex.com.hk/Products/Securities/Derivative-Warrants?sc_lang=zh-HK

如何买卖认股证

认股证(轮证)及牛熊证都是于港交所主板挂牌的上巿产品,一般的股票交易户口都可以买卖。每只轮证都如股票般有上巿编号,交易方法亦相似。不过轮证的风险特性与股票截然不同,其价格挂鈎于指数、股票或其它资产价格的表现。

认股证的基本条款及术语

行使价

认购期权(CALL)持有人有权在到期日以行使价买入相关资产
认沽期权(PUT)持有人有权在到期日以行使价卖出相关资产

但由于认股证(窝轮)是以现金结算,到期时会以现金结算,最差情况为0,详细计算方法可参考认股证到期结算方式
若投资者并非持有认股证(窝轮)至到期,选择窝轮时亦应选择行使价距离现货价不太远的产品


到期日

到期日时,若认购证(CALL)相关资产价格仍高于行使价,认购证才有价值。
而认沽证(PUT)的情况刚好相反,相关资产价格低于行使价才有价值
窝轮的最后交易日为到期前倒数第4个交易日


兑换比率/换股比率

指多少份窝轮可转换相关资产的数量,例如10份认股证可转换1份正股,其兑换比率为10:1。

  • 假设窝轮条款完全一样,一只1兑1价值1港元的窝轮其实相对于一只10兑1价值0.1港元的窝轮。一般来说,股份窝轮的兑换比率有1兑1、5兑1、10兑1、50兑1、100兑1及500兑1。企业行动如需调整股份轮的兑换比率,或会出现其他数字。
  • 指数兑换比率则为10的倍数。

溢价

溢价代表以认股证及相关资本现价计,将持有认股证至到期日, 相关资产在到期日需要上升(持有认购证)或下跌(持有认沽证)到什么水平,该笔投资才能打和溢价的高低并不反映认股证是否昂贵,投资者亦不应将溢价作为拣选认股证的唯一参考,详情参考 <溢价计算方法>


对冲值(Delta)

是量度窝轮价格对相关资产价格敏感度的指针,数值介乎-1至1:[认购证为0至1,认沽证为-1至0]
一般来说贴价证的对冲值约0.5;愈价内则愈接近1,愈价外则愈接近0


杠杆比率

公式 = 正股价格/(认股证价格 x 兑换率),但投资者应该参考实际杠杆以计算窝轮的理论价格变化


实际杠杆比率

公式 =基本杠杆比率 x 对冲值
用以表示当正股价格变动1%时,认股证理论价格的变动比率。

举例说,当腾讯上升1%,一只实际杠杆为10倍的腾讯Call轮,轮价理论上升10%;一只实际杠杆为8倍的腾讯Put轮,轮价理论下跌8%。

认股证的内在值

要解释内在值,先要解释价外、价内的概念。以Call轮来说,当现价低于行使价,称为“价外”;当现价高于行使价,称为“价内”。相反,以Put轮来说,当现价高于行使价,称为“价外”,当现价低于行使价,称为“价内”。对两类窝轮来说,如现价等如行使价,则称之为“到价”。

教育 认股证 内在值

认购证溢价 = {[(认购证价格 x 兑换比率)+ 行使价 – 相关资产价格]/相关资产价格} x 100%

认沽证溢价 = {[(认沽证价格 x 兑换比率)+ 相关资产价格 – 行使价]/相关资产价格} x 100%

从上述公式可见,溢价并非固定,而是会因为相关资本价格及认股证本身的价格而改变。而假设其它因素不变,当认股证变得愈价内,其溢价会愈低;反之若看错巿而认股证变得愈价外,其溢价会愈高。

认股证的时间值

认股证价格高于其内在值的部份便是其时间值,时间值可视为投资者为行使权利而付出的代价。

时间值会随着时间过去而下跌,并在到期日下跌至零。

剩余期限越长,认股证的价格就越高,因为越长的剩余期限代表认股证有越大的机会变成价内。

一般来说,相关资产的波幅越大,认股证的引伸波幅亦愈高,令认股证变成价内的可能性越高,所以波幅愈大,时间值愈高。

认股证的引伸波幅

引伸波幅是?

引伸波幅是指市场对相关资产未来波动性的预测。
一般来说,某正股波幅较大,相关窝轮的引伸波幅亦会较高;某正股一向变动不大,相关窝轮的引伸波幅亦较低。


窝轮引伸波幅如何变化?

当市场预期某股份将会变得波动,又或市场对某股份的衍生产品须求上升,相关窝轮的引伸波幅将会上升,反之亦然。

由于轮商会利用期权作窝轮的对冲,当期权的引伸波幅出现变化,轮商将会因应市况反映到窝轮身上。


引伸波幅如何影响轮价?

当窝轮的引伸波幅上升,不论是认购/认沽证,轮价将受正面影响。

  认购证/Call轮 认沽证/Pull轮
对后市看法 看升 看跌
引伸波幅上升 轮价理论上升 轮价理论上升
引伸波幅下跌 轮价理论下跌 轮价理论下跌

在某些情况下,当正股价格上升,但窝轮引伸波幅下跌时,认购证因正股上升而带来的理论升幅,部分或会被引伸波幅下跌带来的理论跌幅所抵销 ,从而出现“升唔足”的情况。

认股证的价格跳动计算

认股证的价格跳动 = ( 正股价格跳动 / 兑换比率 ) x 对冲值

认股证价格要足一格才会跳动。例如,认股证A价格为$0.26,每格跳动为$0.005,利用上述的公式计算若得出认股证A理论升幅为$0.003,由于不足一格,认股证A是不会跳动。

股份轮敏感度的计算

敏感度是指当相关资产价格变动1个价位时,窝轮价格将变动多少。以股份轮来说,其公式如下:

教育 认股证 股份 敏感度 公式

举例说,汇丰现价为70元,一只10兑1的汇丰认购证,对冲值为0.4,现价为 0.120元。

教育 认股证 股份 敏感度 公式举例

即汇丰每跳动1个价位(0.05元),假设其他因素不变,轮价将跳动2格(0.002元)。

指数轮敏感度的计算

指数敏感度的计算公式如下:

教育 认股证 指数 敏感度 公式

来温习一下, 一只8000兑1的恒指认购证,对冲值为0.45,现价为0.080元。

教育 认股证 指数 敏感度 公式举例

即期指每跳动约18点,假设其他因素不变,轮价将跳动1格 (0.001元)

指数轮的结算

指数轮结算,是以窝轮到期当日的EAS(预计平均结算价),即由交易所公布的指数每5分锺平均价,即以该月份的指数期货合约的最终结算价计算。

影响认股证价格的因素

影响认股证价格的因素大致可分为五种, 将这些可变量代入毕苏式(Black-Scholes Model)便可计算出认股证的理论价值。但投资者要注意,当认股证在港交所上市后, 价格不再纯粹取决于理论价值,还受市场上的供求关系转变及其他因素所影响。以下列出有关因素变化对认股证价 格的影响。

五个因素影响认股证价格

  1. 相关资产价格
  2. 引伸波幅
  3. 剩余时间
  4. 利率
  5. 派息多于预期
  认购证 认沽证
正股价格上升 向上 向下
剩余期限减少 向下 向下
引伸波幅上升 向上 向上
正股股息比预期高 向下 向上
利率上升 向上 向下

向上 上升 向下 下跌

认股证合资格相关资产

港交所对于合资格发行衍生权证产品的“单一类股份结构性产品的正股”股份名单有一定要求,并非每只股票都可以发行认股证。而港交所在相关要求中,较注重股份的市值及流通量。其中包括公众持股市值在过去约三个月均维持在40亿港元或以上,市值亦需达一定水平。事实上,若相关股份维持高流通量,可减低发行商对冲的成本及风险,投资者亦因此可获得较稳定的报价服务,属双赢的措施。至于新上市的股份,如果其市值够大的话,港交所的上市委员会则有机会因应市场反应及认股证发行商的意愿,让新股的相关认股证早一点上市。

认股证常用计算公式

认购证溢价 (%)= {[(认购证价格 x 兑换比率)+ 行使价 – 相关资产价格]/相关资产价格} x 100%

认沽证溢价(%) = {[(认沽证价格 x 兑换比率)+ 相关资产价格 – 行使价]/相关资产价格} x 100%

基本杠杆比率 = 正股价格/(认股证价格 x 兑换率)

实际杠杆比率 = 基本杠杆比率 x 对冲值

认股证到期结算方式

当前于联交所买卖的所有认股证均为欧式,并于到期时以现金结算。

正股认股证的结算价为相关资产在认股证到期日前5天的收市平均价,而指数认股证的结算价则是到期日当日,亦即是期指结算日以港交所公布的预计平均结算价为准,即以该月份的指数期货合约的最终结算价计算。

留意价外窝轮结算后的价值为0。只有价内窝轮才会有现金价值收回。窝轮到期的结算公式如下:

认购证结算价 = (结算价– 行使价) / 兑换比率
认沽证结算价 = (行使价–结算价) / 兑换比率

教育 认股证 结算

股份轮的结算

在为窝轮结算时,需将结算价代入公式内。股份轮的结算价,是挂鈎股份在到期日前5个交易日的平均收市价。举例如下:

某行使价为68元的10兑1汇丰认购证,到期日是5月31日,最后交易日为5月27日。

 
5月23日 5月24日 5月25日 5月26日
汇丰收市价 68.25 68.45 休市 休市
5月27日 5月28日 5月29日 5月30日 5月31日
汇丰收市价 67.95 68.35 68.65 69.95 69.10

结算价是以5月23日、27至30日的收市价计算,到期日5月31日并不计算在内。

结算价 = (68.45+67.95+68.35+68.65+68.95) ÷ 5 = 68.47元

结算后的现金价值 = (68.47 - 68) ÷ 10 = 0.047元

指数轮的结算

指数轮结算,是以窝轮到期当日的EAS,即由交易所公布的指数每5分锺平均价,作为结算价。
举例某恒指认购证的行使价为28,888点,兑换比率为8,000兑1,到期日是5月30日。到期当日,EAS为29,228点。

结算后的现金价值 =

教育 认股证 结算公式

认股证的主要风险

1. 杠杆风险

认股证价格升跌的幅度远大于所对应的相关资产。在最差的情况下,认股证价格可跌至零,投资者可能会损失全部资金。

2. 限定的有效期

认股证有到期日,并非长期有效。认股证到期时如非价内,则完全没有价值。

3. 时间耗损

若其他因素不变,认股证价格会随时间而递减,投资者绝对不宜视认股证为长线投资工具。

4. 引伸波幅

若其他因素不变,相关资产的波幅增加会使认股证价值上升;相反,波幅减少会使认股证价值下降。

5. 市场力量

当认股证在市场上快将售罄又或发行商增发认股证时,供求对认股证价格的影响尤其大。

6. 发行商风险

认股证的持有人等同认股证发行商的无担保债权人,对发行商的资产并无任何优先索偿权;因此,认股证的投资者须承担发行商的信贷风险。

认股证的选择要点

选择认股证首要条件为:

  1. 先对相关资产有明确方向感,由于认股证有时间值损耗,所以若相关资产作横行上落格局,投资者有机会损失时间值。
  2. 然后计划一下持货的长短从而选择年期。投资者可考虑持货一星期,并选择年期最少有3个月的认股证。
  3. 考虑行使价应该多进取。投资者可考虑行使价10%左右价外的认购证,假设其他条款相同,较贴价的认股证提供的有效杠杆较低,但敏感度则相对高。较价外的认股证有效杠杆较高,但敏感度则相对低。

怎样挑选兑换比率?

若两只股份窝轮的挂鈎资产、到期日、引伸波幅等条款完全一样,不同的兑换比率,并不会影响其实际杠杆。
兑换比率所影响到的,只是窝轮的每份面值,假设其他条款一样,100兑1的窝轮轮价会较50兑1的低;不过由于港交所要求新发行窝轮的最低轮价为0.25元,轮商或可利用较小的兑换比率,发行到年期较短、实际杠杆较高的窝轮,增加投资者的选择。

实际杠杆应该拣高或低?

套用在实际情况上,高实际杠杆的窝轮,通常是较短期、较价外的产品;低实际杠杆的窝轮,则是较长期、较贴价或价内的产品。
因此在选择产品上,并没有划一的标准应该选择高或低的实际杠杆,主要视乎承担风险能力。较进取的投资者,倾向选择高实际杠杆窝轮;相反较保守的投资者,则会选择低实际杠杆产品。

甚么窝轮会有较高杠杆?

杠杆是相关资产价格与窝轮价格的关系,当相关资产价格越高,又或轮价越低,两者的倍数相差便会越大,杠杆亦会越高。
明白了这个关系,就会知道高杠杆的窝轮,一般都是轮价较低的窝轮;而轮价较低的产品,一般都是较价外或较短期的窝轮。

高杠杆的利与弊

高杠杆窝轮是否值得投资?这没有划一的标准,主要取决于投资者的风险承担能力。
高杠杆窝轮通常是较价外、较短期的产品,好处是当看中方向,可获得较明显的倍大效果;但当看错方向,同时亦会倍大亏损。
由于高杠杆窝轮可能是短期窝轮,基本上只适合短线部署,否则即使看中方向,短期轮的高时间值损耗,亦可能抵销了部分甚至全部潜在利润。当轮价理论值低于0.01元时,轮商亦无法为产品开价。

认股证买卖策略例子

横行巿:

特点:巿况一般较为淡静,波幅亦较细

窝轮策略:选择贴价证以增加对股价的敏感度,捕捉短线波幅

单边巿:

特点:一个持续的走势并维持一段较长的时间,波幅相对较大

窝轮策略:选择价外证(一般价外程度不超过20%),当看对方向,捕捉窝轮由价外变价内的爆炸力后,采取换码策略。换码的好处既可锁定旧有窝轮的利润,亦可用新价外窝轮维持杠杆效应,但投资者看错方向时,必须严守止蚀

什么是末日轮

末日轮普遍是指短年期及(或)非常价外认股证。普遍来说,最合适的年期为三至六个月,买卖短于三个月年期的认股证的风险较高,当然,提供的有效杠杆亦相对较高。但末日轮的时间值损耗较高,对冲值较低,而买卖差价有机会较大,成交亦可能相对较少。

牛皮市况下

牛皮市况下,窝轮较易出现“升唔足”的情况,为甚么呢?

当大市波动性减低,
1. 正股的变动幅度不大
2. 引伸波幅面临下跌压力

正股轻微上升的幅度,对认购证价格带来的理论升幅有限,但引伸下跌,却会对轮价带来负面影响,再加上时间值会继续扣减。若轮价的理论升幅,不足以抵销引伸下跌及时间值损耗的影响,可能会出现正股升、认购证价格下跌的情况。

爲什么窝轮不开价?

轮价理论值若低于0.01元……

  • 在本港主板交易系统,无论是股份抑或其他上市产品,最低能够完成交易的价格是0.01元。
  • 当窝轮变得极价外或极短期时,轮价理论值可能已低于0.01元;但在报价机或交易系统上,最低的显示价格只能是0.01元。在这情况下,轮商并非不想提供报价,而是轮价实际上已低于0.01元,未能提供报价。

交易前留意轮商买卖盘……

  • 由于报价机上的最低显示价位是0.01元,可能有投资者以为,买入轮价为0.01元的窝轮,就算看错方向,最低限度也能以0.01元沽出持轮,但实际上并如此。
  • 实际情况是,投资者买入价格为0.01元的窝轮,价值已经低于0.01元,承接了市场的买卖盘后,若轮商继续未能报价,市场买卖盘不足,投资者可能会损失全部本金。
  • 由于轮商有责任为理论价值在0.01元或以上的窝轮提供报价,因此在交易前,应先观察轮商的买卖盘,确认产品的现价,以免以0.01元的价钱,买入了价格已低于0.01元的产品

窝轮唔开价? 报价机上的1仙,非代表窝轮值1仙……

教育 认股证 1仙

运用认股证为持货对冲

最简单的方法是用有效杠杆计算,如有效杠杆是8倍,要对冲的持货值40万港元,而每股认沽证价值0.2港元,需要买入的认股证股数为(400,000/8)/0.2=250,000股。另一方法是用对冲值和换股比率计算,假设该认股证的对冲值为40%,换股比率为100,持有1,000股正股,需要买入的认沽证股数为(1,000*100/0.4)=250,000股。不过认股证亦受供求、时间值以及引伸波幅等因素影响,所以以上公式只作参考。

相关资产派息的影响

发行商在发行认股证以及定价时,已把相关的预计派息计算在内。如相关的派息一如发行商预期,轮证的价格并不会有影响;不过万一公布的派息跟发行商的预期有所出入,发行商亦会于公布当日立即调整轮证的价格,以保障投资者利益。而相关资产配股、供股和派发红股等属于难以预测的公司活动,发行商为新认股证定价时,不会包括以上的因素,因此如有关正股进行配股、供股和派发红股,发行商需要调整收回价、行使价和换股比率,务求令持有认股证的投资者在正股供股前后的权益和“经济利益”不变。

街货量对认股证牛熊证的影响

“街货”是指发行商以外的投资者持有认股证的份数,可用来观察投资者的持仓情况。发行商在发行认股证时都有个发行数量,当街货高,例如超过50%时,因为供求问题发行商有机会要开出较大的买卖差价,或甚如街货高至80-100%时,市场投资者或有机会争相买入/或争相沽出认股证,市场压力令认股证成交价偏离实际价格。如果街货量达100%时,即代表发行商所发行的股数已全数沽清,发行商亦只可为该产品提供买入价,如投资者仍争相买入该产品,或有机会令成交价格偏离合理价格,形成产品不跟价的情况。

如何辨别街货高甚至“沽清”?

由于现时市面上的报价机所显示的产品街货量均是上日数据,投资者不可单靠街货数字作参考,尤其当日热炒的产品。投资者可从有串流报价的报价机上找寻发行商开价的位置,如发现在“卖出”的一方不见发行商的报价,则该产品有较大机会沽清。投资者可致电发行商热线要求报价及确认最新街货数字。同时,投资者在拣选认股证时,应留意街货较低的选择。

开市和收市竞价交易时段及市调机制对认股证
或牛熊证交易的可能影响

认股证的流通量提供者,不会于收市竞价时段输入新的买卖盘,有关的报价亦会取消。所以投资者会见到相关资产的收市价较最后按盘价上升或下跌,但认股证的价格未必有相应调整,亦正是这个原因,如收市竞价时段股价急升或急跌,之后的交易日投资者可能有认股证不跟升跌的误解。即使个别认股证出现竞价盘成交,通常都不会涉及发行商,成交价未必反映该认股证的合理价值。

发行商的角色

认股证牛熊证发行商会为其产品提供流通量,虽然这安排称为庄家制,但并不代表发行商像赌场上的庄家,和投资者是对赌的关系。简单来说,发行商卖出认股证,会代投资者进行对冲,在场外期权市场以较低价格买入期权,对冲认股证市场卖出的仓位,而发行商在期权市场以买入期权的价钱,以及在零售市场卖出认股证的价钱,当中的差价以及时间值等就是发行商的利润。所以严格来说,发行商是零售商,在对冲方向(即看升还是看淡)的持仓,更是与投资者的看法一致,并不存在对赌的关系。不过,不是所有认股证的相关资产都有活跃的期权可供对冲,所以部份认股证发行商做对冲时,有机会要透过与公司内其他业务的持仓对冲风险,例如结构性票据的仓位,甚至直接买卖相关资产做对冲,所以发行商在市况或正股波动时或面对较大亏损,某程度上亦是代投资者承担了部份风险。而牛熊证的对冲理论与认股证相若,不过很多时会牵涉正股以及期指。

为何选择瑞银的认股证及牛熊证

发行商的素质对投资者来说亦是非常重要,如发行商开价是否合理,买卖价差是否较窄,而且牛熊证价格是否紧贴正股走势,是否能提供良好的服务,如投资者能容易接通查找热线及有专人接听等。瑞银在亚洲的认股证和牛熊证市场多年来具领导地位,赢得多个国际奖项,热线有专人接听,为投资者提供认股证牛熊证即市信息以及协助。

个个都讲纳指,唔通个个都知纳指系咩?

“知少少唔好扮代表,好似系同科技股、新经济股有关?原来仲有…”

纳指,全名为纳斯达克综合指数,系由喺美国纳斯达克交易所上市嘅股份所组成。一直以来,较多科技企业及生物科技企业,都倾向选择喺纳斯达克市场上市,令呢个指数被视为系追踪美国科技企业走势嘅指针。

为咗区分科技股同传统金融股,指数公司再将纳指划分为:
1. 纳斯达克100指数; 及
2. 纳斯达克金融100指数

纳斯达克100指数从工业、科技,电讯、生物科技、医疔保健、运输、媒体及服务业等行业中,选择100只较大型、较具代表性嘅公司成为成份股。市值大、槼模大,增加纳斯达克100指数嘅代表性,因此唔少投资产品都系围绕住呢个指数嚟建构。

纳斯达克100指数嘅成份股有几大型?代表性又几大呀?

占纳斯达克100指数比重最大嘅,唔少都系大家耳熟能详嘅股份。

现时最重磅嘅系苹果公司,相信大家或者朋友间都总有用紧一两部佢哋出产嘅手机、平板电脑。其次嘅系电商股阿马逊、软件生产商微软,其他占比头十大嘅股份,仲有社交网站Facebook、Google母公司Alphabet、电动车生产商特斯拉(Tesla)、半导体生产商Nvida、软件商Adobe同串流娱乐平台Netflix*,而头10只重磅股已占指数约56.6%嘅比重。

睇啱纳指走势,但无美股户口,兼且唔够本金,系咪就冇得捕捉纳指升跌?

当然唔系,喺港股市场上,其实亦有同纳指挂鈎嘅投资产品,就算大家冇美股户口,都可以捉紧美国新经济股嘅投资机会。

如果本金唔够,大家可能都会谂吓有冇杠杆产品嚟以小博大,纳指100期货系选择之一,但要额外开立期货户口;而喺本港上市,同纳指100指数挂鈎嘅认股证,就系另一个杠杆产品嘅选择,俾大家做到睇好或者睇淡部署。

期货同认股证都系杠杆产品,但系佢哋有乜分别?

期货同认股证,都系部署未来资产价格走势嘅工具。两者嘅分别在于,期货系一个责任,认股证就系一个权利。

教育 认股证 期货分别

买卖期货之前,首先要有期货户口,并且缴付若干保证金。假设有个投资者买入或者卖出纳指100期货后,纳指100嘅走势不似预期,当指数触及某一维持按金水平之后,投资者有责任额外补仓,即系有机会“输凸”,损失有机会多过最初投资金额。

至于认股证,由于佢喺交易所上市,佢会有个股票编号,只要有港股户口就可以进行买卖,唔需要特别开立其他户口。假设买入纳指轮后走势不似预期,由于佢系一个行使权力,方向错、即系代表行使唔到,唔需要额外补仓,最大损失仅为投入本金。

“期货…… 投资者有责任额外补仓,即系有机会“输凸””
“至于认股证…… 唔需要额外补仓,最大损失仅为投入本金”

纳指产品喺香港市场点样交易?

纳期达克指数既然系美国指数,自然会有时差关系,即系港股开市时,纳斯达克市场系休市嘅;不过有时差唔代表买卖唔到。电子交易嘅兴起,令投资者可以喺非美股交易时段,买卖喺芝加哥交易所电子交易市场上市嘅纳指100的期货。

既然纳指100期货可以喺亚洲时段交易,即系同佢挂鈎嘅纳指认购证,喺港股时段都有跳动嘅依据啦,发行商通过期货市场作对冲,自然可以为纳指认股证提供报价,俾大家多一个可以买卖嘅选择。

利用窝轮喺港股市场买美国指数?只轮会唔会唔识郁架?

当然唔会!虽然纳斯达克100指数嘅成分股份系喺美国上市,但窝轮跟随跳动嘅系相关期货。由于新经济股受捧程度增加,近年即使喺亚洲交易时段,如果出现影响环境股市嘅政经事件,又或者系同大型科企有关嘅消息公布,纳指100期货一样会喺亚洲时段出现大幅波动,亦提供工具俾大家喺美股开市前作部署。

既然会郁,咁点郁呢?如果想计纳指认购证跳动敏感度,即系纳指100期货要跳几多点,认股证先跳动到一个价位,可查看芝加哥交易所内纳指100迷你期货嘅报价,再将个数放入下面条公式:

[(兑换比率 ÷ 对冲值)]÷ 美元兑港元汇价 x 窝轮最低上落差价

举个例子,某纳指认购证的兑换比率为30000兑1,对冲值约0.32。假设港元兑美元的汇率为7.75,每个价位的买卖差价为0.001港元。

变动一个价位纳指100近月期货约需变化的点数约为

= 30000 ÷ 0.32 ÷ 7.75 x 0.001 = 12点

同样地,某纳指认沽证的兑换比率为25000兑1,对冲值约0.26。假设港元兑美元的汇率为7.75,每个价位的买卖差价为0.001港元。

变动一个价位纳指100近月期货约需变化的点数约为

= 25000 ÷ 0.25 ÷ 7.75 x 0.001 = 12.9点

认股证基本知识

什么是认股证

  • 认股证,亦被投资者普遍称为“窝轮”,是期权的一种:
  • 认购证(CALL轮)为看升的产品 | 认沽证(PUT轮)则为看淡后巿的产品,亦有对冲持仓风险的作用
  • 认股证(窝轮)有杠杆效应,适合以较少的资金放大回报,但投资风险亦因杠杆效应而增加
  • 认股证(窝轮)所挂鈎的资产包括指数、股票、外汇及商品等,但资产价格不是唯一影响窝轮价格的因素,其它因素还包括引伸波幅、时间值、派息等,详情可参考 <影响认股证价格的因素>
教育 认股证 杠杆

为何投资认股证?

认股证(窝轮)是港股中最受欢迎的上巿产品之一,香港更加是全球最大的窝轮巿场,究其原因主要是:

  • 杠杆效应: 投资者买卖认股证只需要付出较原来买卖相关资产相对少的资金,便可在相关资产价格的升跌下“以小博大”;
  • 有限损失: 与“孖展”的杠杆作用不同,“孖展”为借钱以倍大本金,所以潜在亏损有机会大于本金而变成“负资产”;窝轮则为有杠杆特性的产品,最坏的情况为损失全部本金
  • 灵活投资: 根据港交所批准可发行窝轮的股票数目有近400只,投资者有非常多的选择
    http://www.hkex.com.hk/Products/Securities/Derivative-Warrants/Derivative-Warrant-Eligible-Underlying-Assets?sc_lang=zh-HK
  • 交易成本: 与买卖股票不同,投资者买窝轮是不需缴付交印花税的,对于短炒的投资者可省下一大笔的交易成本;另外,大部份银行及证券商都有提供窝轮交易优惠,此亦是吸引投资者买卖窝轮的原因之一

如何识别认股证上市编号

认股证(窝轮)的上巿编号以 "1" 及 "2" 字开头的5位数,即 "1xxxx" 及 "2xxxx",当中 "10xxx" 为挂鈎香港以外地区的资产,例如外币、商品及日经指数等

详情可参考: http://www.hkex.com.hk/Products/Securities/Derivative-Warrants?sc_lang=zh-HK

如何买卖认股证

认股证(轮证)及牛熊证都是于港交所主板挂牌的上巿产品,一般的股票交易户口都可以买卖。每只轮证都如股票般有上巿编号,交易方法亦相似。不过轮证的风险特性与股票截然不同,其价格挂鈎于指数、股票或其它资产价格的表现。

认股证的基本条款及术语

行使价

认购期权(CALL)持有人有权在到期日以行使价买入相关资产
认沽期权(PUT)持有人有权在到期日以行使价卖出相关资产

但由于认股证(窝轮)是以现金结算,到期时会以现金结算,最差情况为0,详细计算方法可参考认股证到期结算方式
若投资者并非持有认股证(窝轮)至到期,选择窝轮时亦应选择行使价距离现货价不太远的产品

到期日

到期日时,若认购证(CALL)相关资产价格仍高于行使价,认购证才有价值。
而认沽证(PUT)的情况刚好相反,相关资产价格低于行使价才有价值
窝轮的最后交易日为到期前倒数第4个交易日

兑换比率/换股比率

指多少份窝轮可转换相关资产的数量,例如10份认股证可转换1份正股,其兑换比率为10:1。

  • 假设窝轮条款完全一样,一只1兑1价值1港元的窝轮其实相对于一只10兑1价值0.1港元的窝轮。一般来说,股份窝轮的兑换比率有1兑1、5兑1、10兑1、50兑1、100兑1及500兑1。企业行动如需调整股份轮的兑换比率,或会出现其他数字。
  • 指数兑换比率则为10的倍数。

溢价

溢价代表以认股证及相关资本现价计,将持有认股证至到期日, 相关资产在到期日需要上升(持有认购证)或下跌(持有认沽证)到什么水平,该笔投资才能打和溢价的高低并不反映认股证是否昂贵,投资者亦不应将溢价作为拣选认股证的唯一参考,详情参考 <溢价计算方法>

对冲值(Delta)

是量度窝轮价格对相关资产价格敏感度的指针,数值介乎-1至1:[认购证为0至1,认沽证为-1至0]
一般来说贴价证的对冲值约0.5;愈价内则愈接近1,愈价外则愈接近0

杠杆比率

公式 = 正股价格/(认股证价格 x 兑换率),但投资者应该参考实际杠杆以计算窝轮的理论价格变化

实际杠杆比率

公式 =基本杠杆比率 x 对冲值
用以表示当正股价格变动1%时,认股证理论价格的变动比率。

举例说,当腾讯上升1%,一只实际杠杆为10倍的腾讯Call轮,轮价理论上升10%;一只实际杠杆为8倍的腾讯Put轮,轮价理论下跌8%。

认股证的内在值

要解释内在值,先要解释价外、价内的概念。以Call轮来说,当现价低于行使价,称为“价外”;当现价高于行使价,称为“价内”。相反,以Put轮来说,当现价高于行使价,称为“价外”,当现价低于行使价,称为“价内”。对两类窝轮来说,如现价等如行使价,则称之为“到价”。

教育 认股证 内在值

认购证溢价 = {[(认购证价格 x 兑换比率)+ 行使价 – 相关资产价格]/相关资产价格} x 100%

认沽证溢价 = {[(认沽证价格 x 兑换比率)+ 相关资产价格 – 行使价]/相关资产价格} x 100%

从上述公式可见,溢价并非固定,而是会因为相关资本价格及认股证本身的价格而改变。而假设其它因素不变,当认股证变得愈价内,其溢价会愈低;反之若看错巿而认股证变得愈价外,其溢价会愈高。

认股证的时间值

认股证价格高于其内在值的部份便是其时间值,时间值可视为投资者为行使权利而付出的代价。

时间值会随着时间过去而下跌,并在到期日下跌至零。

剩余期限越长,认股证的价格就越高,因为越长的剩余期限代表认股证有越大的机会变成价内。

一般来说,相关资产的波幅越大,认股证的引伸波幅亦愈高,令认股证变成价内的可能性越高,所以波幅愈大,时间值愈高。

认股证的引伸波幅

引伸波幅是?

引伸波幅是指市场对相关资产未来波动性的预测。
一般来说,某正股波幅较大,相关窝轮的引伸波幅亦会较高;某正股一向变动不大,相关窝轮的引伸波幅亦较低。

窝轮引伸波幅如何变化?

当市场预期某股份将会变得波动,又或市场对某股份的衍生产品须求上升,相关窝轮的引伸波幅将会上升,反之亦然。

由于轮商会利用期权作窝轮的对冲,当期权的引伸波幅出现变化,轮商将会因应市况反映到窝轮身上。

引伸波幅如何影响轮价?

当窝轮的引伸波幅上升,不论是认购/认沽证,轮价将受正面影响。

  认购证/Call轮 认沽证/Pull轮
对后市看法 看升 看跌
引伸波幅上升 轮价理论上升 轮价理论上升
引伸波幅下跌 轮价理论下跌 轮价理论下跌

在某些情况下,当正股价格上升,但窝轮引伸波幅下跌时,认购证因正股上升而带来的理论升幅,部分或会被引伸波幅下跌带来的理论跌幅所抵销 ,从而出现“升唔足”的情况。

认股证运作

认股证的价格跳动计算

认股证的价格跳动 = ( 正股价格跳动 / 兑换比率 ) x 对冲值

认股证价格要足一格才会跳动。例如,认股证A价格为$0.26,每格跳动为$0.005,利用上述的公式计算若得出认股证A理论升幅为$0.003,由于不足一格,认股证A是不会跳动。

股份轮敏感度的计算

敏感度是指当相关资产价格变动1个价位时,窝轮价格将变动多少。以股份轮来说,其公式如下:

教育 认股证 股份 敏感度 公式

举例说,汇丰现价为70元,一只10兑1的汇丰认购证,对冲值为0.4,现价为 0.120元。

教育 认股证 股份 敏感度 公式举例

即汇丰每跳动1个价位(0.05元),假设其他因素不变,轮价将跳动2格(0.002元)。

指数轮敏感度的计算

指数敏感度的计算公式如下:

教育 认股证 指数 敏感度 公式

来温习一下, 一只8000兑1的恒指认购证,对冲值为0.45,现价为0.080元。

教育 认股证 指数 敏感度 公式举例

即期指每跳动约18点,假设其他因素不变,轮价将跳动1格 (0.001元)

指数轮的结算

指数轮结算,是以窝轮到期当日的EAS(预计平均结算价),即由交易所公布的指数每5分锺平均价,即以该月份的指数期货合约的最终结算价计算。

影响认股证价格的因素

影响认股证价格的因素大致可分为五种, 将这些可变量代入毕苏式(Black-Scholes Model)便可计算出认股证的理论价值。但投资者要注意,当认股证在港交所上市后, 价格不再纯粹取决于理论价值,还受市场上的供求关系转变及其他因素所影响。以下列出有关因素变化对认股证价 格的影响。

五个因素影响认股证价格

  1. 相关资产价格
  2. 引伸波幅
  3. 剩余时间
  4. 利率
  5. 派息多于预期
  认购证 认沽证
正股价格上升 向上 向下
剩余期限减少 向下 向下
引伸波幅上升 向上 向上
正股股息比预期高 向下 向上
利率上升 向上 向下

向上 上升 向下 下跌

认股证合资格相关资产

港交所对于合资格发行衍生权证产品的“单一类股份结构性产品的正股”股份名单有一定要求,并非每只股票都可以发行认股证。而港交所在相关要求中,较注重股份的市值及流通量。其中包括公众持股市值在过去约三个月均维持在40亿港元或以上,市值亦需达一定水平。事实上,若相关股份维持高流通量,可减低发行商对冲的成本及风险,投资者亦因此可获得较稳定的报价服务,属双赢的措施。至于新上市的股份,如果其市值够大的话,港交所的上市委员会则有机会因应市场反应及认股证发行商的意愿,让新股的相关认股证早一点上市。

认股证常用计算公式

认购证溢价 (%)= {[(认购证价格 x 兑换比率)+ 行使价 – 相关资产价格]/相关资产价格} x 100%

认沽证溢价(%) = {[(认沽证价格 x 兑换比率)+ 相关资产价格 – 行使价]/相关资产价格} x 100%

基本杠杆比率 = 正股价格/(认股证价格 x 兑换率)

实际杠杆比率 = 基本杠杆比率 x 对冲值

认股证到期结算方式

当前于联交所买卖的所有认股证均为欧式,并于到期时以现金结算。

正股认股证的结算价为相关资产在认股证到期日前5天的收市平均价,而指数认股证的结算价则是到期日当日,亦即是期指结算日以港交所公布的预计平均结算价为准,即以该月份的指数期货合约的最终结算价计算。

留意价外窝轮结算后的价值为0。只有价内窝轮才会有现金价值收回。窝轮到期的结算公式如下:

认购证结算价 = (结算价– 行使价) / 兑换比率
认沽证结算价 = (行使价–结算价) / 兑换比率

教育 认股证 结算

股份轮的结算

在为窝轮结算时,需将结算价代入公式内。股份轮的结算价,是挂鈎股份在到期日前5个交易日的平均收市价。举例如下:

某行使价为68元的10兑1汇丰认购证,到期日是5月31日,最后交易日为5月27日。

 
5月23日 5月24日 5月25日 5月26日
汇丰收市价 68.25 68.45 休市 休市
5月27日 5月28日 5月29日 5月30日 5月31日
汇丰收市价 67.95 68.35 68.65 69.95 69.10

结算价是以5月23日、27至30日的收市价计算,到期日5月31日并不计算在内。

结算价 = (68.45+67.95+68.35+68.65+68.95) ÷ 5 = 68.47元

结算后的现金价值 = (68.47 - 68) ÷ 10 = 0.047元

指数轮的结算

指数轮结算,是以窝轮到期当日的EAS,即由交易所公布的指数每5分锺平均价,作为结算价。
举例某恒指认购证的行使价为28,888点,兑换比率为8,000兑1,到期日是5月30日。到期当日,EAS为29,228点。

结算后的现金价值 =

教育 认股证 结算公式

认股证的主要风险

1. 杠杆风险

认股证价格升跌的幅度远大于所对应的相关资产。在最差的情况下,认股证价格可跌至零,投资者可能会损失全部资金。

2. 限定的有效期

认股证有到期日,并非长期有效。认股证到期时如非价内,则完全没有价值。

3. 时间耗损

若其他因素不变,认股证价格会随时间而递减,投资者绝对不宜视认股证为长线投资工具。

4. 引伸波幅

若其他因素不变,相关资产的波幅增加会使认股证价值上升;相反,波幅减少会使认股证价值下降。

5. 市场力量

当认股证在市场上快将售罄又或发行商增发认股证时,供求对认股证价格的影响尤其大。

6. 发行商风险

认股证的持有人等同认股证发行商的无担保债权人,对发行商的资产并无任何优先索偿权;因此,认股证的投资者须承担发行商的信贷风险。

认股证攻略

认股证的选择要点

选择认股证首要条件为:

  1. 先对相关资产有明确方向感,由于认股证有时间值损耗,所以若相关资产作横行上落格局,投资者有机会损失时间值。
  2. 然后计划一下持货的长短从而选择年期。投资者可考虑持货一星期,并选择年期最少有3个月的认股证。
  3. 考虑行使价应该多进取。投资者可考虑行使价10%左右价外的认购证,假设其他条款相同,较贴价的认股证提供的有效杠杆较低,但敏感度则相对高。较价外的认股证有效杠杆较高,但敏感度则相对低。

怎样挑选兑换比率?

若两只股份窝轮的挂鈎资产、到期日、引伸波幅等条款完全一样,不同的兑换比率,并不会影响其实际杠杆。
兑换比率所影响到的,只是窝轮的每份面值,假设其他条款一样,100兑1的窝轮轮价会较50兑1的低;不过由于港交所要求新发行窝轮的最低轮价为0.25元,轮商或可利用较小的兑换比率,发行到年期较短、实际杠杆较高的窝轮,增加投资者的选择。

实际杠杆应该拣高或低?

套用在实际情况上,高实际杠杆的窝轮,通常是较短期、较价外的产品;低实际杠杆的窝轮,则是较长期、较贴价或价内的产品。
因此在选择产品上,并没有划一的标准应该选择高或低的实际杠杆,主要视乎承担风险能力。较进取的投资者,倾向选择高实际杠杆窝轮;相反较保守的投资者,则会选择低实际杠杆产品。

甚么窝轮会有较高杠杆?

杠杆是相关资产价格与窝轮价格的关系,当相关资产价格越高,又或轮价越低,两者的倍数相差便会越大,杠杆亦会越高。
明白了这个关系,就会知道高杠杆的窝轮,一般都是轮价较低的窝轮;而轮价较低的产品,一般都是较价外或较短期的窝轮。

高杠杆的利与弊

高杠杆窝轮是否值得投资?这没有划一的标准,主要取决于投资者的风险承担能力。
高杠杆窝轮通常是较价外、较短期的产品,好处是当看中方向,可获得较明显的倍大效果;但当看错方向,同时亦会倍大亏损。
由于高杠杆窝轮可能是短期窝轮,基本上只适合短线部署,否则即使看中方向,短期轮的高时间值损耗,亦可能抵销了部分甚至全部潜在利润。当轮价理论值低于0.01元时,轮商亦无法为产品开价。

认股证买卖策略例子

横行巿:

特点:巿况一般较为淡静,波幅亦较细

窝轮策略:选择贴价证以增加对股价的敏感度,捕捉短线波幅

单边巿:

特点:一个持续的走势并维持一段较长的时间,波幅相对较大

窝轮策略:选择价外证(一般价外程度不超过20%),当看对方向,捕捉窝轮由价外变价内的爆炸力后,采取换码策略。换码的好处既可锁定旧有窝轮的利润,亦可用新价外窝轮维持杠杆效应,但投资者看错方向时,必须严守止蚀

认股证常见问题

什么是末日轮

末日轮普遍是指短年期及(或)非常价外认股证。普遍来说,最合适的年期为三至六个月,买卖短于三个月年期的认股证的风险较高,当然,提供的有效杠杆亦相对较高。但末日轮的时间值损耗较高,对冲值较低,而买卖差价有机会较大,成交亦可能相对较少。

牛皮市况下

牛皮市况下,窝轮较易出现“升唔足”的情况,为甚么呢?

当大市波动性减低,
1. 正股的变动幅度不大
2. 引伸波幅面临下跌压力

正股轻微上升的幅度,对认购证价格带来的理论升幅有限,但引伸下跌,却会对轮价带来负面影响,再加上时间值会继续扣减。若轮价的理论升幅,不足以抵销引伸下跌及时间值损耗的影响,可能会出现正股升、认购证价格下跌的情况。

爲什么窝轮不开价?

轮价理论值若低于0.01元……

  • 在本港主板交易系统,无论是股份抑或其他上市产品,最低能够完成交易的价格是0.01元。
  • 当窝轮变得极价外或极短期时,轮价理论值可能已低于0.01元;但在报价机或交易系统上,最低的显示价格只能是0.01元。在这情况下,轮商并非不想提供报价,而是轮价实际上已低于0.01元,未能提供报价。

交易前留意轮商买卖盘……

  • 由于报价机上的最低显示价位是0.01元,可能有投资者以为,买入轮价为0.01元的窝轮,就算看错方向,最低限度也能以0.01元沽出持轮,但实际上并如此。
  • 实际情况是,投资者买入价格为0.01元的窝轮,价值已经低于0.01元,承接了市场的买卖盘后,若轮商继续未能报价,市场买卖盘不足,投资者可能会损失全部本金。
  • 由于轮商有责任为理论价值在0.01元或以上的窝轮提供报价,因此在交易前,应先观察轮商的买卖盘,确认产品的现价,以免以0.01元的价钱,买入了价格已低于0.01元的产品

窝轮唔开价? 报价机上的1仙,非代表窝轮值1仙……

教育 认股证 1仙

运用认股证为持货对冲

最简单的方法是用有效杠杆计算,如有效杠杆是8倍,要对冲的持货值40万港元,而每股认沽证价值0.2港元,需要买入的认股证股数为(400,000/8)/0.2=250,000股。另一方法是用对冲值和换股比率计算,假设该认股证的对冲值为40%,换股比率为100,持有1,000股正股,需要买入的认沽证股数为(1,000*100/0.4)=250,000股。不过认股证亦受供求、时间值以及引伸波幅等因素影响,所以以上公式只作参考。

相关资产派息的影响

发行商在发行认股证以及定价时,已把相关的预计派息计算在内。如相关的派息一如发行商预期,轮证的价格并不会有影响;不过万一公布的派息跟发行商的预期有所出入,发行商亦会于公布当日立即调整轮证的价格,以保障投资者利益。而相关资产配股、供股和派发红股等属于难以预测的公司活动,发行商为新认股证定价时,不会包括以上的因素,因此如有关正股进行配股、供股和派发红股,发行商需要调整收回价、行使价和换股比率,务求令持有认股证的投资者在正股供股前后的权益和“经济利益”不变。

街货量对认股证牛熊证的影响

“街货”是指发行商以外的投资者持有认股证的份数,可用来观察投资者的持仓情况。发行商在发行认股证时都有个发行数量,当街货高,例如超过50%时,因为供求问题发行商有机会要开出较大的买卖差价,或甚如街货高至80-100%时,市场投资者或有机会争相买入/或争相沽出认股证,市场压力令认股证成交价偏离实际价格。如果街货量达100%时,即代表发行商所发行的股数已全数沽清,发行商亦只可为该产品提供买入价,如投资者仍争相买入该产品,或有机会令成交价格偏离合理价格,形成产品不跟价的情况。

如何辨别街货高甚至“沽清”?

由于现时市面上的报价机所显示的产品街货量均是上日数据,投资者不可单靠街货数字作参考,尤其当日热炒的产品。投资者可从有串流报价的报价机上找寻发行商开价的位置,如发现在“卖出”的一方不见发行商的报价,则该产品有较大机会沽清。投资者可致电发行商热线要求报价及确认最新街货数字。同时,投资者在拣选认股证时,应留意街货较低的选择。

开市和收市竞价交易时段及市调机制对认股证
或牛熊证交易的可能影响

认股证的流通量提供者,不会于收市竞价时段输入新的买卖盘,有关的报价亦会取消。所以投资者会见到相关资产的收市价较最后按盘价上升或下跌,但认股证的价格未必有相应调整,亦正是这个原因,如收市竞价时段股价急升或急跌,之后的交易日投资者可能有认股证不跟升跌的误解。即使个别认股证出现竞价盘成交,通常都不会涉及发行商,成交价未必反映该认股证的合理价值。

为何选择瑞银认股证

发行商的角色

认股证牛熊证发行商会为其产品提供流通量,虽然这安排称为庄家制,但并不代表发行商像赌场上的庄家,和投资者是对赌的关系。简单来说,发行商卖出认股证,会代投资者进行对冲,在场外期权市场以较低价格买入期权,对冲认股证市场卖出的仓位,而发行商在期权市场以买入期权的价钱,以及在零售市场卖出认股证的价钱,当中的差价以及时间值等就是发行商的利润。所以严格来说,发行商是零售商,在对冲方向(即看升还是看淡)的持仓,更是与投资者的看法一致,并不存在对赌的关系。不过,不是所有认股证的相关资产都有活跃的期权可供对冲,所以部份认股证发行商做对冲时,有机会要透过与公司内其他业务的持仓对冲风险,例如结构性票据的仓位,甚至直接买卖相关资产做对冲,所以发行商在市况或正股波动时或面对较大亏损,某程度上亦是代投资者承担了部份风险。而牛熊证的对冲理论与认股证相若,不过很多时会牵涉正股以及期指。

为何选择瑞银的认股证及牛熊证

发行商的素质对投资者来说亦是非常重要,如发行商开价是否合理,买卖价差是否较窄,而且牛熊证价格是否紧贴正股走势,是否能提供良好的服务,如投资者能容易接通查找热线及有专人接听等。瑞银在亚洲的认股证和牛熊证市场多年来具领导地位,赢得多个国际奖项,热线有专人接听,为投资者提供认股证牛熊证即市信息以及协助。

纳指窝轮基本知识

个个都讲纳指,唔通个个都知纳指系咩?

“知少少唔好扮代表,好似系同科技股、新经济股有关?原来仲有…”

纳指,全名为纳斯达克综合指数,系由喺美国纳斯达克交易所上市嘅股份所组成。一直以来,较多科技企业及生物科技企业,都倾向选择喺纳斯达克市场上市,令呢个指数被视为系追踪美国科技企业走势嘅指针。

为咗区分科技股同传统金融股,指数公司再将纳指划分为:
1. 纳斯达克100指数; 及
2. 纳斯达克金融100指数

为咗区分科技股同传统金融股,指数公司再将纳指划分为:
1. 纳斯达克100指数; 及
2. 纳斯达克金融100指数

纳斯达克100指数从工业、科技,电讯、生物科技、医疔保健、运输、媒体及服务业等行业中,选择100只较大型、较具代表性嘅公司成为成份股。市值大、槼模大,增加纳斯达克100指数嘅代表性,因此唔少投资产品都系围绕住呢个指数嚟建构。

纳斯达克100指数嘅成份股有几大型?代表性又几大呀?

占纳斯达克100指数比重最大嘅,唔少都系大家耳熟能详嘅股份。

现时最重磅嘅系苹果公司,相信大家或者朋友间都总有用紧一两部佢哋出产嘅手机、平板电脑。其次嘅系电商股阿马逊、软件生产商微软,其他占比头十大嘅股份,仲有社交网站Facebook、Google母公司Alphabet、电动车生产商特斯拉(Tesla)、半导体生产商Nvida、软件商Adobe同串流娱乐平台Netflix*,而头10只重磅股已占指数约56.6%嘅比重。

睇啱纳指走势,但无美股户口,兼且唔够本金,系咪就冇得捕捉纳指升跌?

当然唔系,喺港股市场上,其实亦有同纳指挂鈎嘅投资产品,就算大家冇美股户口,都可以捉紧美国新经济股嘅投资机会。

如果本金唔够,大家可能都会谂吓有冇杠杆产品嚟以小博大,纳指100期货系选择之一,但要额外开立期货户口;而喺本港上市,同纳指100指数挂鈎嘅认股证,就系另一个杠杆产品嘅选择,俾大家做到睇好或者睇淡部署。

期货同认股证都系杠杆产品,但系佢哋有乜分别?

期货同认股证,都系部署未来资产价格走势嘅工具。两者嘅分别在于,期货系一个责任,认股证就系一个权利。

教育 认股证 期货分别

买卖期货之前,首先要有期货户口,并且缴付若干保证金。假设有个投资者买入或者卖出纳指100期货后,纳指100嘅走势不似预期,当指数触及某一维持按金水平之后,投资者有责任额外补仓,即系有机会“输凸”,损失有机会多过最初投资金额。

至于认股证,由于佢喺交易所上市,佢会有个股票编号,只要有港股户口就可以进行买卖,唔需要特别开立其他户口。假设买入纳指轮后走势不似预期,由于佢系一个行使权力,方向错、即系代表行使唔到,唔需要额外补仓,最大损失仅为投入本金。

“期货…… 投资者有责任额外补仓,即系有机会“输凸””
“至于认股证…… 唔需要额外补仓,最大损失仅为投入本金”

纳指产品喺香港市场点样交易?

纳期达克指数既然系美国指数,自然会有时差关系,即系港股开市时,纳斯达克市场系休市嘅;不过有时差唔代表买卖唔到。电子交易嘅兴起,令投资者可以喺非美股交易时段,买卖喺芝加哥交易所电子交易市场上市嘅纳指100的期货。

既然纳指100期货可以喺亚洲时段交易,即系同佢挂鈎嘅纳指认购证,喺港股时段都有跳动嘅依据啦,发行商通过期货市场作对冲,自然可以为纳指认股证提供报价,俾大家多一个可以买卖嘅选择。

利用窝轮喺港股市场买美国指数?只轮会唔会唔识郁架?

当然唔会!虽然纳斯达克100指数嘅成分股份系喺美国上市,但窝轮跟随跳动嘅系相关期货。由于新经济股受捧程度增加,近年即使喺亚洲交易时段,如果出现影响环境股市嘅政经事件,又或者系同大型科企有关嘅消息公布,纳指100期货一样会喺亚洲时段出现大幅波动,亦提供工具俾大家喺美股开市前作部署。

既然会郁,咁点郁呢?如果想计纳指认购证跳动敏感度,即系纳指100期货要跳几多点,认股证先跳动到一个价位,可查看芝加哥交易所内纳指100迷你期货嘅报价,再将个数放入下面条公式:

[(兑换比率 ÷ 对冲值)]÷ 美元兑港元汇价 x 窝轮最低上落差价

举个例子,某纳指认购证的兑换比率为30000兑1,对冲值约0.32。假设港元兑美元的汇率为7.75,每个价位的买卖差价为0.001港元。

变动一个价位纳指100近月期货约需变化的点数约为

= 30000 ÷ 0.32 ÷ 7.75 x 0.001 = 12点

同样地,某纳指认沽证的兑换比率为25000兑1,对冲值约0.26。假设港元兑美元的汇率为7.75,每个价位的买卖差价为0.001港元。

变动一个价位纳指100近月期货约需变化的点数约为

= 25000 ÷ 0.25 ÷ 7.75 x 0.001 = 12.9点

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最后更新时间: 2024-07-15 16:20