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认股证投资者教育 - 认股证运作 (2)

认股证知多啲

认股证的价格跳动计算

认股证的价格跳动 = ( 正股价格跳动 / 兑换比率 ) x 对冲值

认股证价格要足一格才会跳动。例如,认股证A价格为$0.26,每格跳动为$0.005,利用上述的公式计算若得出认股证A理论升幅为$0.003,由于不足一格,认股证A是不会跳动。

股份轮敏感度的计算

敏感度是指当相关资产价格变动1个价位时,窝轮价格将变动多少。以股份轮来说,其公式如下:

教育 认股证 股份 敏感度 公式

举例说,汇丰现价为70元,一只10兑1的汇丰认购证,对冲值为0.4,现价为 0.120元。

教育 认股证 股份 敏感度 公式举例

即汇丰每跳动1个价位(0.05元),假设其他因素不变,轮价将跳动2格(0.002元)。

指数轮敏感度的计算

指数敏感度的计算公式如下:

教育 认股证 指数 敏感度 公式

来温习一下, 一只8000兑1的恒指认购证,对冲值为0.45,现价为0.080元。

教育 认股证 指数 敏感度 公式举例

即期指每跳动约18点,假设其他因素不变,轮价将跳动1格 (0.001元)

指数轮的结算

指数轮结算,是以窝轮到期当日的EAS(预计平均结算价),即由交易所公布的指数每5分钟平均价,即以该月份的指数期货合约的最终结算价计算。

影响认股证价格的因素

影响认股证价格的因素大致可分为五种, 将这些可变数代入毕苏式(Black-Scholes Model)便可计算出认股证的理论价值。但投资者要注意,当认股证在港交所上市后, 价格不再纯粹取决于理论价值,还受市场上的供求关系转变及其他因素所影响。以下列出有关因素变化对认股证价 格的影响。

五个因素影响认股证价格

  1. 相关资产价格
  2. 引伸波幅
  3. 剩馀时间
  4. 利率
  5. 派息多于预期
  认购证 认沽证
正股价格上升 向上 向下
剩馀期限减少 向下 向下
引伸波幅上升 向上 向上
正股股息比预期高 向下 向上
利率上升 向上 向下

向上 上升 向下 下跌

认股证合资格相关资产

港交所对于合资格发行衍生权证产品的「单一类股份结构性产品的正股」股份名单有一定要求,并非每只股票都可以发行认股证。而港交所在相关要求中,较注重股份的市值及流通量。其中包括公众持股市值在过去约三个月均维持在40亿港元或以上,市值亦需达一定水平。事实上,若相关股份维持高流通量,可减低发行商对冲的成本及风险,投资者亦因此可获得较稳定的报价服务,属双赢的措施。至于新上市的股份,如果其市值够大的话,港交所的上市委员会则有机会因应市场反应及认股证发行商的意愿,让新股的相关认股证早一点上市。

认股证常用计算公式

认购证溢价 (%)= {[(认购证价格 x 兑换比率)+ 行使价 相关资产价格]相关资产价格} x 100%

认沽证溢价(%) = {[(认沽证价格 x 兑换比率)+ 相关资产价格 行使价]相关资产价格} x 100%

基本杠杆比率 = 正股价格(认股证价格 x 兑换率)

实际杠杆比率 = 基本杠杆比率 x 对冲值

认股证到期结算方式

目前于联交所买卖的所有认股证均为欧式,并于到期时以现金结算。

正股认股证的结算价为相关资产在认股证到期日前5天的收市平均价,而指数认股证的结算价则是到期日当日,亦即是期指结算日以港交所公布的预计平均结算价为准,即以该月份的指数期货合约的最终结算价计算。

留意价外窝轮结算后的价值为0。只有价内窝轮才会有现金价值收回。窝轮到期的结算公式如下:

认购证结算价 = (结算价 行使价) / 兑换比率
认沽证结算价 = (行使价结算价) / 兑换比率

教育 认股证 结算

股份轮的结算

在为窝轮结算时,需将结算价代入公式内。股份轮的结算价,是挂股份在到期日前5个交易日的平均收市价。举例如下:

某行使价为68元的10兑1汇丰认购证,到期日是5月31日,最后交易日为5月27日。

 
5月23日 5月24日 5月25日 5月26日
汇丰收市价 68.25 68.45 休市 休市
5月27日 5月28日 5月29日 5月30日 5月31日
汇丰收市价 67.95 68.35 68.65 69.95 69.10

结算价是以5月23日、27至30日的收市价计算,到期日5月31日并不计算在内。

结算价 = (68.45+67.95+68.35+68.65+68.95) ÷ 5 = 68.47元

结算后的现金价值 = (68.47 - 68) ÷ 10 = 0.047元

指数轮的结算

指数轮结算,是以窝轮到期当日的EAS,即由交易所公布的指数每5分钟平均价,作为结算价。
举例某恒指认购证的行使价为28,888点,兑换比率为8,000兑1,到期日是5月30日。到期当日,EAS为29,228点。

结算后的现金价值 =

教育 认股证 结算公式

认股证的主要风险

1. 杠杆风险

认股证价格升跌的幅度远大于所对应的相关资产。在最差的情况下,认股证价格可跌至零,投资者可能会损失全部资金。

2. 限定的有效期

认股证有到期日,并非长期有效。认股证到期时如非价内,则完全没有价值。

3. 时间耗损

若其他因素不变,认股证价格会随时间而递减,投资者绝对不宜视认股证为长线投资工具。

4. 引伸波幅

若其他因素不变,相关资产的波幅增加会使认股证价值上升;相反,波幅减少会使认股证价值下降。

5. 市场力量

当认股证在市场上快将售罄又或发行商增发认股证时,供求对认股证价格的影响尤其大。

6. 发行商风险

认股证的持有人等同认股证发行商的无担保债权人,对发行商的资产并无任何优先索偿权;因此,认股证的投资者须承担发行商的信贷风险。

认股证运作

认股证的价格跳动计算

认股证的价格跳动 = ( 正股价格跳动 / 兑换比率 ) x 对冲值

认股证价格要足一格才会跳动。例如,认股证A价格为$0.26,每格跳动为$0.005,利用上述的公式计算若得出认股证A理论升幅为$0.003,由于不足一格,认股证A是不会跳动。

股份轮敏感度的计算

敏感度是指当相关资产价格变动1个价位时,窝轮价格将变动多少。以股份轮来说,其公式如下:

教育 认股证 股份 敏感度 公式

举例说,汇丰现价为70元,一只10兑1的汇丰认购证,对冲值为0.4,现价为 0.120元。

教育 认股证 股份 敏感度 公式举例

即汇丰每跳动1个价位(0.05元),假设其他因素不变,轮价将跳动2格(0.002元)。

指数轮敏感度的计算

指数敏感度的计算公式如下:

教育 认股证 指数 敏感度 公式

来温习一下, 一只8000兑1的恒指认购证,对冲值为0.45,现价为0.080元。

教育 认股证 指数 敏感度 公式举例

即期指每跳动约18点,假设其他因素不变,轮价将跳动1格 (0.001元)

指数轮的结算

指数轮结算,是以窝轮到期当日的EAS(预计平均结算价),即由交易所公布的指数每5分钟平均价,即以该月份的指数期货合约的最终结算价计算。

影响认股证价格的因素

影响认股证价格的因素大致可分为五种, 将这些可变数代入毕苏式(Black-Scholes Model)便可计算出认股证的理论价值。但投资者要注意,当认股证在港交所上市后, 价格不再纯粹取决于理论价值,还受市场上的供求关系转变及其他因素所影响。以下列出有关因素变化对认股证价 格的影响。

五个因素影响认股证价格

  1. 相关资产价格
  2. 引伸波幅
  3. 剩馀时间
  4. 利率
  5. 派息多于预期
  认购证 认沽证
正股价格上升 向上 向下
剩馀期限减少 向下 向下
引伸波幅上升 向上 向上
正股股息比预期高 向下 向上
利率上升 向上 向下

向上 上升 向下 下跌

认股证合资格相关资产

港交所对于合资格发行衍生权证产品的「单一类股份结构性产品的正股」股份名单有一定要求,并非每只股票都可以发行认股证。而港交所在相关要求中,较注重股份的市值及流通量。其中包括公众持股市值在过去约三个月均维持在40亿港元或以上,市值亦需达一定水平。事实上,若相关股份维持高流通量,可减低发行商对冲的成本及风险,投资者亦因此可获得较稳定的报价服务,属双赢的措施。至于新上市的股份,如果其市值够大的话,港交所的上市委员会则有机会因应市场反应及认股证发行商的意愿,让新股的相关认股证早一点上市。

认股证常用计算公式

认购证溢价 (%)= {[(认购证价格 x 兑换比率)+ 行使价 相关资产价格]相关资产价格} x 100%

认沽证溢价(%) = {[(认沽证价格 x 兑换比率)+ 相关资产价格 行使价]相关资产价格} x 100%

基本杠杆比率 = 正股价格(认股证价格 x 兑换率)

实际杠杆比率 = 基本杠杆比率 x 对冲值

认股证到期结算方式

目前于联交所买卖的所有认股证均为欧式,并于到期时以现金结算。

正股认股证的结算价为相关资产在认股证到期日前5天的收市平均价,而指数认股证的结算价则是到期日当日,亦即是期指结算日以港交所公布的预计平均结算价为准,即以该月份的指数期货合约的最终结算价计算。

留意价外窝轮结算后的价值为0。只有价内窝轮才会有现金价值收回。窝轮到期的结算公式如下:

认购证结算价 = (结算价 行使价) / 兑换比率
认沽证结算价 = (行使价结算价) / 兑换比率

教育 认股证 结算

股份轮的结算

在为窝轮结算时,需将结算价代入公式内。股份轮的结算价,是挂股份在到期日前5个交易日的平均收市价。举例如下:

某行使价为68元的10兑1汇丰认购证,到期日是5月31日,最后交易日为5月27日。

 
5月23日 5月24日 5月25日 5月26日
汇丰收市价 68.25 68.45 休市 休市
5月27日 5月28日 5月29日 5月30日 5月31日
汇丰收市价 67.95 68.35 68.65 69.95 69.10

结算价是以5月23日、27至30日的收市价计算,到期日5月31日并不计算在内。

结算价 = (68.45+67.95+68.35+68.65+68.95) ÷ 5 = 68.47元

结算后的现金价值 = (68.47 - 68) ÷ 10 = 0.047元

指数轮的结算

指数轮结算,是以窝轮到期当日的EAS,即由交易所公布的指数每5分钟平均价,作为结算价。
举例某恒指认购证的行使价为28,888点,兑换比率为8,000兑1,到期日是5月30日。到期当日,EAS为29,228点。

结算后的现金价值 =

教育 认股证 结算公式

认股证的主要风险

1. 杠杆风险

认股证价格升跌的幅度远大于所对应的相关资产。在最差的情况下,认股证价格可跌至零,投资者可能会损失全部资金。

2. 限定的有效期

认股证有到期日,并非长期有效。认股证到期时如非价内,则完全没有价值。

3. 时间耗损

若其他因素不变,认股证价格会随时间而递减,投资者绝对不宜视认股证为长线投资工具。

4. 引伸波幅

若其他因素不变,相关资产的波幅增加会使认股证价值上升;相反,波幅减少会使认股证价值下降。

5. 市场力量

当认股证在市场上快将售罄又或发行商增发认股证时,供求对认股证价格的影响尤其大。

6. 发行商风险

认股证的持有人等同认股证发行商的无担保债权人,对发行商的资产并无任何优先索偿权;因此,认股证的投资者须承担发行商的信贷风险。

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最后更新时间: 2026-04-21 16:20