不少投資者第一次買窩輪時會認為既然自己買的是看升的認購證，那指數或正股升，窩輪的價格也會跟着升。不過，現實卻可能會出現落差——即指數或正股升了，窩輪價格的升幅卻未如預期、沒大變動，甚或最極端的情況是不升反跌。這並非市場定價失效，或所謂的「發行商開錯價」，而是因為窩輪價格受多個因素共同影響。本文會為你深入拆解窩輪的價格趨勢與主要定價因素，讓你在分析認股證價格時更有方向。
想掌握窩輪價格走勢，首先要建立一個重要觀念：窩輪價格不只是完全跟隨指數或正股一起升跌，即使兩者的變動方向相同，若時間框架或市場對未來波動的預期不同，窩輪的價格反應都可能會不一樣。
窩輪價格變動有三種常見走勢：
因此，當你分析認股證價格時，不應只考慮「指數或正股的價格走勢」，還要同時評估：它會在何時升跌，以及在升跌的過程中會不會伴隨更大波動性等問題。
認股證的定價受多個因素互相影響。以下從最貼近新手實戰的角度，整理出五大核心因素，供你參考：
對認購證/Call輪而言，當指數或正股價格上升，並逐步接近行使價，即是由價外走向貼價甚至價內時，其理論價值一般會上升；認沽證的情況則相反。要留意的是，窩輪對指數或正股的敏感度，會隨價內／貼價／價外幅度而變化，這牽涉到對沖值(Delta)的概念——即認股證對於指數或正股價格變動的敏感程度: 當對沖值愈高，窩輪價格走勢較貼近指數或正股升跌幅度乘以實際槓桿的理論升跌幅；相反，對沖值愈低，代表窩輪對指數或正股變動的跟隨程度較低，通常指數或正股需要有更大幅度的波動，價格才會有較明顯反應。
所有窩輪均設有到期日，時間越接近，時間值流失越快。因此即使指數或正股價格跟投資者預期的方向一致，若剩餘日數較短，窩輪價格也可能因時間流逝而下跌。若你買入的是剩餘日數過短的窩輪，往往需要更快、更大幅度的相關資產價格變動，才能抵銷時間成本。
引伸波幅（Implied Voltility, IV）反映市場預期相關資產價格的未來波動程度，一般來說，無論是Call輪還是Put輪，引伸波幅上升會推高窩輪價格；相反， 引伸波幅下跌則會壓低窩輪價格。由於引伸波幅的影響往往來得又快又急，其亦會如股價般於交易時段有升有跌，最典型情景是公司在公佈業績前，由於不明朗因素增加，引伸波幅向上，而於業績公佈業績後，未知之數消除，引伸波幅回落，即使窩輪價格的變動方向如預期，窩輪價格的實際表現也可能出現落差。
利率與預期股息會影響持有指數或正股的機會成本，從而間接影響窩輪的理論定價。對個別股票而言，派息、供股、合股拆股等企業行動亦可能令條款調整，影響窩輪價格走勢。雖然對短線交易者未必是每天都要留意的因素，但遇到派息期或重大公司行動時，仍建議先查閱交易所或發行商公告。
窩輪屬交易所上市買賣的產品，短期價格亦會受市場供求影響；而買賣差價愈闊，進出場成本便愈高。當市況急速波動，部分產品差價亦可能擴闊。對新手而言，選擇流通量較高、差價較合理的產品，對投資者較為有利。
要分析認股證價格，需留意幾個因素：指數或正股的價格與輪證行使價的距離（價內/貼價/價外）、剩餘日數（時間值損耗）、引伸波幅（是否偏高、預期會否波動、是否有事件風險）。再配合成交與差價，已可避開不少常見誤解。
對沖值（Delta）偏低代表窩輪對指數或正股的價格變動敏感度降低，往往要更大幅度的價格走勢，窩輪價格才可能被帶動。做認股證價格分析時，可把對沖值a與價內／貼價／價外程度以及剩餘日數一併對照考慮。
引伸波幅偏高代表市場預期相關資產價格的短線波幅大、窩輪價格會更高；而引伸波幅回落的風險亦比較高。對投資者而言，特別是新手，要精準判斷引伸波幅高低未必太容易，可以透過比較同一相關資產、相近條款(行使價、到期日等)窩輪的引伸波幅以獲取概念，另外至少在重大事件前後提高警覺，避免在引伸波幅高位時追入，已屬穩健做法。
不少投資者第一次買窩輪時會認為既然自己買的是看升的認購證，那指數或正股升，窩輪的價格也會跟着升。不過，現實卻可能會出現落差——即指數或正股升了，窩輪價格的升幅卻未如預期、沒大變動，甚或最極端的情況是不升反跌。這並非市場定價失效，或所謂的「發行商開錯價」，而是因為窩輪價格受多個因素共同影響。本文會為你深入拆解窩輪的價格趨勢與主要定價因素，讓你在分析認股證價格時更有方向。
想掌握窩輪價格走勢，首先要建立一個重要觀念：窩輪價格不只是完全跟隨指數或正股一起升跌，即使兩者的變動方向相同，若時間框架或市場對未來波動的預期不同，窩輪的價格反應都可能會不一樣。
窩輪價格變動有三種常見走勢：
因此，當你分析認股證價格時，不應只考慮「指數或正股的價格走勢」，還要同時評估：它會在何時升跌，以及在升跌的過程中會不會伴隨更大波動性等問題。
認股證的定價受多個因素互相影響。以下從最貼近新手實戰的角度，整理出五大核心因素，供你參考：
對認購證/Call輪而言，當指數或正股價格上升，並逐步接近行使價，即是由價外走向貼價甚至價內時，其理論價值一般會上升；認沽證的情況則相反。要留意的是，窩輪對指數或正股的敏感度，會隨價內／貼價／價外幅度而變化，這牽涉到對沖值(Delta)的概念——即認股證對於指數或正股價格變動的敏感程度: 當對沖值愈高，窩輪價格走勢較貼近指數或正股升跌幅度乘以實際槓桿的理論升跌幅；相反，對沖值愈低，代表窩輪對指數或正股變動的跟隨程度較低，通常指數或正股需要有更大幅度的波動，價格才會有較明顯反應。
所有窩輪均設有到期日，時間越接近，時間值流失越快。因此即使指數或正股價格跟投資者預期的方向一致，若剩餘日數較短，窩輪價格也可能因時間流逝而下跌。若你買入的是剩餘日數過短的窩輪，往往需要更快、更大幅度的相關資產價格變動，才能抵銷時間成本。
引伸波幅（Implied Voltility, IV）反映市場預期相關資產價格的未來波動程度，一般來說，無論是Call輪還是Put輪，引伸波幅上升會推高窩輪價格；相反， 引伸波幅下跌則會壓低窩輪價格。由於引伸波幅的影響往往來得又快又急，其亦會如股價般於交易時段有升有跌，最典型情景是公司在公佈業績前，由於不明朗因素增加，引伸波幅向上，而於業績公佈業績後，未知之數消除，引伸波幅回落，即使窩輪價格的變動方向如預期，窩輪價格的實際表現也可能出現落差。
利率與預期股息會影響持有指數或正股的機會成本，從而間接影響窩輪的理論定價。對個別股票而言，派息、供股、合股拆股等企業行動亦可能令條款調整，影響窩輪價格走勢。雖然對短線交易者未必是每天都要留意的因素，但遇到派息期或重大公司行動時，仍建議先查閱交易所或發行商公告。
窩輪屬交易所上市買賣的產品，短期價格亦會受市場供求影響；而買賣差價愈闊，進出場成本便愈高。當市況急速波動，部分產品差價亦可能擴闊。對新手而言，選擇流通量較高、差價較合理的產品，對投資者較為有利。
要分析認股證價格，需留意幾個因素：指數或正股的價格與輪證行使價的距離（價內/貼價/價外）、剩餘日數（時間值損耗）、引伸波幅（是否偏高、預期會否波動、是否有事件風險）。再配合成交與差價，已可避開不少常見誤解。
對沖值（Delta）偏低代表窩輪對指數或正股的價格變動敏感度降低，往往要更大幅度的價格走勢，窩輪價格才可能被帶動。做認股證價格分析時，可把對沖值a與價內／貼價／價外程度以及剩餘日數一併對照考慮。
引伸波幅偏高代表市場預期相關資產價格的短線波幅大、窩輪價格會更高；而引伸波幅回落的風險亦比較高。對投資者而言，特別是新手，要精準判斷引伸波幅高低未必太容易，可以透過比較同一相關資產、相近條款(行使價、到期日等)窩輪的引伸波幅以獲取概念，另外至少在重大事件前後提高警覺，避免在引伸波幅高位時追入，已屬穩健做法。
重要法律及規管數據 -請先閱讀 免責聲明 及 具體香港產品免責聲明 。其他國家的居民或不能使用這些網站的產品及服務。
進一步資料請參閱有關個別服務的銷售限制。報價或數據的傳送可能因為數據提供者或網上交通而延誤。
以上精選及焦點產品根據產品或相關資產市場走勢而篩選展示
© UBS 1998- . 版權所有。
信息由 DB Power Online Ltd“財經智珠網”提供免責聲明
+852 2971 6668
ol-hkwarrants@ubs.com
圖搜牛熊